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每經熱評 | 海南華鐵36.9億元算力大單告吹:保密重要,信披更重要

每日經濟新聞 2025-10-08 17:27:01

保密是責任,信息披露同樣是責任。雖然海南華鐵在此前簽訂協議的公告中已經明示諸多風險,但在不損害保密責任的前提下,公司仍需進一步履行信披義務,如此才能擺脫信披不完整的質疑,讓投資者更充分地了解風險,作出理性決策。

每經評論員 杜恒峰

這個長假,海南華鐵(603300.SH)20多萬股東過得分外忐忑。9月30日晚間,公司公告稱,子公司與杭州X公司簽下的36.9億元(含稅)算力大單終止,終止原因為“原協議所涉交易及設備的市場環境及供需情況已較簽署時發生較大變化,且協議簽訂以來未收到任何采購訂單”。除雙方仍需對原協議及其內容、履行及解除負有保密義務外,雙方就原協議及其履行或解除不存在其他待解決事項或爭議、糾紛。

公司還表示,截至公告披露日,原協議“未產生實際的采購成本或資本性支出,亦未進行設備交付及驗收環節,未對公司的當期經營成果、財務狀況及現金流量產生任何實質性影響”。

因為有保密協議,從簽訂協議到終止協議,投資者都無法知道這個神秘的客戶是誰。考慮到海南華鐵的主營業務是高空作業平臺,進入算力行業跨界極大,如此大的算力訂單,其可信度一直面臨爭議。

疑問在于,協議已簽訂6個月,是海南華鐵一直沒有采購好設備導致客戶沒下單,還是客戶一直沒下單因而海南華鐵沒采購設備?協議解除的責任到底在誰?協議所涉設備的市場環境和供需情況有什么變化?

保密是責任,信息披露同樣是責任。雖然海南華鐵在此前簽訂協議的公告中已經明示諸多風險,但在不損害保密責任的前提下,公司仍需進一步履行信披義務,如此才能擺脫信披不完整的質疑,讓投資者更充分地了解風險,作出理性決策。

對海南華鐵來說,信披的完整性還關乎另外兩個重要的命題。

首先就是公司算力業務的敘事是否還成立。在最新公告中,海南華鐵表示,“(合同終止)不會影響公司在算力領域的長期部署和戰略規劃??將繼續推進算力業務落地”,但算力業務不能靠嘴上說說就能落地。海南華鐵今年6月接受投資者調研時表示,其在智算領域的核心競爭力就包括“穩定的設備交付能力及設備運維能力”,但此次大單終止就有設備采購的原因,其所謂“穩定的設備交付能力”是否還成立?

自2024年5月宣布投資智算中心開始,海南華鐵的業務重心就大幅度轉向算力業務。比如,與海南省算力科技有限公司等簽署戰略合作協議,深化在海南的智算業務布局;與安徽海馬云簽署戰略合作協議,總服務金額達10億元。就在今年9月,公司董事會還決議,啟動新加坡上市,打算融資2億新元,資金用途就包括“海外智算中心建設及運營”。在大單利空曝光的情況下,新加坡上市和“算力出海”能否繼續推進,也將面臨巨大變數。

信披的完整性,還關乎海南華鐵在資本市場的聲譽。因為投資者看好其算力業務,宣布業務布局后,海南華鐵股價從5元出頭飆升至10元上下,股東戶數從2024年底的4.6萬暴增至今年一季度末的21.3萬戶。Wind數據還顯示,基金持股數也從一季度末的3161.2萬股增加至二季度末的7978.55萬股。投資者為公司的未來投入了數十億元資金,僅融資盤就高達15億元之多。

筆者還留意到,海南華鐵一直備受機構關注,2024年至今,至少有53篇券商研究報告,今年已有4次機構調研,每次調研的機構數量多達數十家。如果算力業務大單草草終止卻沒有一個合理的解釋,海南華鐵后續或許再難重建投資者和機構的信任。

除了外部關系要處理,算力大單的終止也和海南華鐵核心技術和業務人員的權益息息相關。2021年,公司推出了股權激勵,到2024年底,第三個行權期累計行權并完成股份過戶登記220.14萬股,僅占可行權股票期權總量的10.74%。核心技術和業務人員之所以不愿意行權,是因為行權價5.27元和當時股價相差不大,利潤空間有限。在今年2月份公司股價大漲后,到二季度末,行權股份數增至2004.4萬股,占可行權總量的97.81%。

如果這些員工已經減持,可以獲得較為豐厚的回報,否則將面臨利空突襲后股價下調的苦楚,這對公司內部士氣也是沉重的打擊。鑒于海南華鐵實控人從胡丹鋒變更為海南國資,公司大量資產也轉移到海南,算力業務還在草創階段,公司上層的劇烈變化本就容易造成人心浮動,若算力大單擱淺沒有一個較為明確的說明,也不利于核心團隊穩定。

海南華鐵算力大單告吹不應是難以預料的“黑天鵝”,而是可以說得清、講得透的重大事項,投資者、員工都需要一個答案。

封面圖片來源:視覺中國-VCG41N1207268944

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