又見新高！——通信ETF大漲點評

【市場表現】

市場震蕩上漲，滬指再創十年新高，盤中逼近4000點。滬深兩市成交額2.34萬億，較上一個交易日放量3659億。截至收盤，滬指漲1.18%，深成指漲1.51%，創業板指漲1.98%。通信ETF收漲4.86%，半導體設備ETF收漲3.99%。

資料來源：wind

【上漲因素分析】

1、中美關系釋放利好信號，估值壓制因素較大程度緩解。當地時間10月25日至26日，中美經貿中方牽頭人、國務院副總理何立峰與美方牽頭人、美國財政部長貝森特等在馬來西亞吉隆坡舉行中美經貿磋商。雙方以今年以來兩國元首歷次通話重要共識為引領，進行了坦誠、深入、富有建設性的交流磋商，就解決各自關切的安排達成基本共識。雙方同意進一步確定具體細節，并履行各自國內批準程序。

2、本周業績披露密集，投資節奏密集。國內方面，本周已是三季報末尾，目前眾多光模塊、PCB、ODM等龍頭廠商仍未發布三季度財務報告，從產業鏈的情況看，三季度相關條線龍頭廠商業績仍有較大可能呈現一定的環比增長和較大幅度的同比增長，或仍成為科技板塊最亮眼的業績主線。海外方面，北美頭部云廠商也將在本周四和周五披露三季度財報。

【后市展望】

一、AI基建模式投入從自有現金流投入轉向融資投入，算力硬件出貨量仍有上調空間。從OpenAI近期的動作情況來看，算力需求供不應求，全球掃卡動作頻頻。且在10月22日OpenAI發布瀏覽器ChatGPT Atlas后，消耗的tokens數量明顯增長，算力緊缺可能進一步加劇。OpenAI近期大力融資后AI算力基建有望加速，其他廠商有望跟進。此外，展望明年，一方面英偉達Rubin系列芯片放量可能衍生出更多的1.6T光模塊等高端配件需求，另一方面谷歌TPU7等芯片出貨也可能超出預期。總體而言，算力硬件市場規模增長迅猛，以光模塊為例，明年400G以上市場規模增速可能接近翻倍。

二、注意回調風險，逢低布局。目前市場仍存在震蕩可能，中美吉隆坡會談釋放利好信號，后續APEC領導人見面可能進一步明確合作趨勢。但伴隨漲幅累積，市場仍有短期回調風險，建議有興趣的投資者逢低布局。

三、投資方面，大家還是可以同時布局國產算力和海外算力。海外算力方面，截至10月24日，通信ETF光模塊占比達52%，服務器占比達22%，疊加光纖、銅連接等環節，合計占比達81%，建議持續關注。

資料來源：wind，截至10月24日

半導體設備ETF方面，標的指數為半導體材料設備指數，截止10月24日，PETTM為86.31x，位于上市以來71.35%分位，估值較有性價比，建議持續關注。

資料來源：wind，截至10月24日