金融監管總局：支持境內保險公司在香港發行“側掛車”保險連接證券

每經記者｜涂穎浩    每經編輯｜陳旭    

10月28日，為豐富巨災保險風險分散渠道，提升保險公司巨災風險管理水平，支持鞏固香港國際金融中心建設，金融監管總局印發《關于境內保險公司在香港市場發行有關保險連接證券事項的通知》（以下簡稱《通知》），支持境內保險公司在香港市場發行“側掛車”保險連接證券，并明確相關要求。

巨災是指給經濟社會造成巨額損失的自然或人為災害，涵蓋臺風、洪水等自然災害及爆炸、突發公共衛生事件等，其核心特征為低頻高損、地理集中，國際上通常將損失超2500萬美元的事件界定為巨災風險事件。

金融監管總局有關司局負責人表示，“側掛車”保險連接證券有利于完善我國巨災風險保障體系，還有利于提升保險公司財務穩健性，同時為香港市場提供了新型投資產品。

支持發行“側掛車”保險連接證券

“側掛車”是指保險公司將地震、臺風、洪水等自然災害事件或突發公共衛生事件的巨災風險，比例分保給專門設立的特殊目的保險公司，特殊目的保險公司為募集全額履行上述賠償責任的資金而發行的股權或債權型保險連接證券。

據悉，特殊目的保險公司（Special Purpose Insurer，SPI）通過發行股權或債權型證券的方式募集賠付資金，并將資金存入信托賬戶，投資于低風險、高流動性資產，以及時支付賠款。

《通知》明確特殊目的保險公司的管理要求。保險公司發行“側掛車”保險連接證券有關特殊目的保險公司設立與管理、再保險安排、證券發行等要求，按照《中國銀保監會辦公廳關于境內保險公司在香港市場發行巨災債券有關事項的通知》（銀保監辦發〔2021〕102號）的規定執行。

根據相關要求，在香港地區設立的特殊目的保險公司，應當滿足的條件包括：經香港保險監管機構核準，能與向其分出保險風險的保險公司實現破產隔離；其資產由符合香港保險監管機構要求的金融機構托管；對向其分出保險風險的保險公司的最大賠付責任，建立覆蓋分出再保險合同完整存續期的全額現金質押、資產保全或其他具有同等保護作用的保護機制。保險公司應當通過簽訂再保險合同的方式，將相關巨災風險分保給符合上述條件的特殊目的保險公司。

《通知》支持境內保險公司在香港市場發行“側掛車”保險連接證券，并明確償付能力有關要求。境內保險公司在香港發行“側掛車”保險連接證券形成的再保險應收分保款項和應收分保準備金，適用的再保險交易對手違約風險基礎因子按照償付能力監管相關規定執行。

有利于完善我國巨災風險保障體系

近年來，受氣候變化影響，巨災風險態勢愈發嚴峻。中國再保黨委書記莊乾志在2025上海國際再保險會議上表示，2024年全球自然災害損失達3200億美元，遠高于過去30年平均水平。完善巨災風險保障體系已成為緊迫需求。

在巨災風險分散中，再保險機構憑借資本、技術及全球化經營優勢，已成為核心渠道之一。在此基礎上，監管層積極推動創新工具落地，構建多層次風險分散網絡：2021 年，監管發布《關于境內保險公司在香港市場發行巨災債券有關事項的通知》，明確支持境內機構赴港發行巨災債券。截至目前，香港市場已累計發行6只巨災債券，發行主體包括中再產險、鼎瑞再保險、人保財險、世界銀行及太平再保險等，總規模超7億美元。

這些新型風險轉移機制的價值已經顯現。業內普遍認為，巨災債券能有效吸引資本市場資金注入保險領域，顯著提升保險公司承保能力，進而擴大再保險與保險供給，提高巨災保險覆蓋面。作為創新工具之一，“側掛車”保險連接證券亦有利于完善我國巨災風險保障體系。

金融監管總局有關司局負責人表示，傳統再保險市場對巨災風險的保險保障有限，“側掛車”保險連接證券可以使保險公司從香港資本市場獲取額外保障，是對傳統再保險市場的有效補充，有利于進一步拓展巨災保險風險分散渠道。

同時，巨災業務預期波動較大，通過“側掛車”保險連接證券，保險公司與資本市場共同承擔部分巨災風險，有助于平滑保險公司經營波動，提升保險業應對巨災風險的韌性。此外，“側掛車”保險連接證券與傳統金融資產的相關性較低，其觸發通常與自然災害相關，不受經濟周期等常規市場因素影響，有利于豐富香港市場投資選擇。

上海金融監管局局長綦相在2025上海國際再保險會議上提到，上海國際再保險中心建設需對標國際標準，在新型風險轉移工具引入、差異化償付能力制度、信用擔保機制等方面，構建、優化相適配的監管制度和營商環境政策體系，打造我國金融業高水平開放的示范場景。

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