穩(wěn)中有進(jìn)，持續(xù)改善——三季報(bào)看，軍工如何布局？

軍工行業(yè)基本面總體穩(wěn)定，目前拐點(diǎn)隱現(xiàn)。展望未來(lái)，十五五規(guī)劃、2027百年強(qiáng)軍奮斗目標(biāo)等引擎有望持續(xù)釋放動(dòng)能，催動(dòng)軍工行業(yè)成長(zhǎng)。此外，基本面方面核聚變、商業(yè)航天等產(chǎn)業(yè)也正快速成長(zhǎng)，有興趣的投資者可關(guān)注軍工ETF（512660）。

【軍工】2025Q3單季度共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1965.32億元，yoy+60.3%。凈利潤(rùn)為106.86億元，yoy+88.8%。單季銷售毛利率/銷售凈利率分別為16.70%/5.44%,分別yoy-3.31pct/+0.81pct。

【航海裝備】2025Q3單季度共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入739.60億元，yoy+84.8%。凈利潤(rùn)為48.39億元，yoy+230.3%。2025Q3單季銷售毛利率/銷售凈利率分別為13.49%/6.54%,分別yoy+0.83pct/+2.88pct。合同負(fù)債方面，2025Q3末為1558.97億元，同比+7.2%。

【航空裝備】2025Q3單季度共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入577.87億元，yoy+11.1%。凈利潤(rùn)為30.78億元，yoy-4.3%。2025Q3單季銷售毛利率/銷售凈利率分別為17.59%/5.33%,分別yoy-1.17pct/-0.86pct。合同負(fù)債方面，2025Q3末為331.28億元，同比-5.7%。

【航天裝備】2025Q3單季度共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入59.75億元，yoy+80.1%。凈利潤(rùn)為2.47億元，yoy-40.6%。2025Q3單季銷售毛利率/銷售凈利率分別為15.86%/4.13%,分別yoy-16.53pct/-8.4pct。合同負(fù)債方面，2025Q3末為44.30億元，同比+8.0%。

【軍工電子】2025Q3單季度共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入527.38億元，yoy+142.5%。凈利潤(rùn)為23.13億元，yoy+312.7%。2025Q3單季銷售毛利率/銷售凈利率分別為19.96%/4.39%,分別yoy-14.98pct/+1.81pct。合同負(fù)債方面，2025Q3末為158.31億元，同比+140.4%。

【地面兵裝】2025Q3單季度共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入60.71億元，yoy+10%。凈利潤(rùn)為2.09億元，yoy+808.8%。2025Q3單季銷售毛利率/銷售凈利率分別為19.82%/3.44%,分別yoy+0.98pct/+3.02pct。合同負(fù)債方面，2025Q3末為37.24億元，同比+17.4%。

【軍工行業(yè)】

2025Q3單季度共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1965.32億元，yoy+60.3%。

2025Q3單季度凈利潤(rùn)為106.86億元，yoy+88.8%。

盈利能力方面，2025Q3單季銷售毛利率/銷售凈利率分別為16.70%/5.44%,分別yoy-3.31pct/+0.81pct。

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【申萬(wàn)二級(jí)--航海裝備】

2025Q3單季度共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入739.60億元，yoy+84.8%。

2025Q3單季度凈利潤(rùn)為48.39億元，yoy+230.3%。

盈利能力方面，2025Q3單季銷售毛利率/銷售凈利率分別為13.49%/6.54%,分別yoy+0.83pct/+2.88pct。

合同負(fù)債方面，2025Q3末為1558.97億元，同比+7.2%。

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【申萬(wàn)二級(jí)--航空裝備】

2025Q3單季度共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入577.87億元，yoy+11.1%。

2025Q3單季度凈利潤(rùn)為30.78億元，yoy-4.3%。

盈利能力方面，2025Q3單季銷售毛利率/銷售凈利率分別為17.59%/5.33%,分別yoy-1.17pct/-0.86pct。

合同負(fù)債方面，2025Q3末為331.28億元，同比-5.7%。

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【申萬(wàn)二級(jí)--航天裝備】

2025Q3單季度共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入59.75億元，yoy+80.1%。

2025Q3單季度凈利潤(rùn)為2.47億元，yoy-40.6%。

盈利能力方面，2025Q3單季銷售毛利率/銷售凈利率分別為15.86%/4.13%,分別yoy-16.53pct/-8.4pct。

合同負(fù)債方面，2025Q3末為44.30億元，同比+8.0%。

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【申萬(wàn)二級(jí)--軍工電子】

2025Q3單季度共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入527.38億元，yoy+142.5%。

2025Q3單季度凈利潤(rùn)為23.13億元，yoy+312.7%。

盈利能力方面，2025Q3單季銷售毛利率/銷售凈利率分別為19.96%/4.39%,分別yoy-14.98pct/+1.81pct。

合同負(fù)債方面，2025Q3末為158.31億元，同比+140.4%。

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【申萬(wàn)二級(jí)--地面兵裝】

2025Q3單季度共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入60.71億元，yoy+10%。

2025Q3單季度凈利潤(rùn)為2.09億元，yoy+808.8%。

盈利能力方面，2025Q3單季銷售毛利率/銷售凈利率分別為19.82%/3.44%,分別yoy+0.98pct/+3.02pct。

合同負(fù)債方面，2025Q3末為37.24億元，同比+17.4%。

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