連平：2026年中國(guó)經(jīng)濟(jì)怎么走？中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議釋放八大政策信號(hào)

12月10至11日，在京召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議總結(jié)2025年經(jīng)濟(jì)工作，分析當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，部署2026年經(jīng)濟(jì)工作。會(huì)議指出，面對(duì)外部環(huán)境變化影響加深，國(guó)內(nèi)供強(qiáng)需弱矛盾突出等復(fù)雜嚴(yán)峻形勢(shì)，2026年我國(guó)將堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，實(shí)施更加積極有為的宏觀政策，著力穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)企業(yè)、穩(wěn)市場(chǎng)、穩(wěn)預(yù)期，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)“十五五”良好開(kāi)局。會(huì)議釋放出的一系列政策信號(hào)值得關(guān)注。

信號(hào)1：質(zhì)的有效提升和量的合理增長(zhǎng)將為“十五五”迎來(lái)“開(kāi)門紅”

2026年是“十五五”的開(kāi)局之年。此次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議一方面強(qiáng)調(diào)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中老問(wèn)題、新挑戰(zhàn)仍然不少，“外部環(huán)境變化影響加深，國(guó)內(nèi)供強(qiáng)需弱矛盾突出，重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)隱患較多”；另一方面又指出，“這些大多是發(fā)展中、轉(zhuǎn)型中的問(wèn)題，經(jīng)過(guò)努力是可以解決的，我國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好的支撐條件和基本趨勢(shì)沒(méi)有改變”。2026年，要著力穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)企業(yè)、穩(wěn)市場(chǎng)、穩(wěn)預(yù)期，“推動(dòng)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長(zhǎng)”。

對(duì)于量的合理增長(zhǎng)，我們認(rèn)為應(yīng)當(dāng)在5%左右。首先，實(shí)現(xiàn)5%目標(biāo)有相當(dāng)?shù)谋匾浴｜h的二十屆四中全會(huì)審議通過(guò)的“十五五”規(guī)劃建議中提出，到2035年中國(guó)將實(shí)現(xiàn)“人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值達(dá)到中等發(fā)達(dá)國(guó)家水平”這一重要目標(biāo)。為此，“十五五”時(shí)期我國(guó)經(jīng)濟(jì)必須保持較快的增速。其次，實(shí)現(xiàn)5%目標(biāo)有較好的基礎(chǔ)。從近三年的實(shí)際增速及宏觀政策的實(shí)施效果來(lái)看，2026年繼續(xù)保持這一增速存在較好基礎(chǔ)。2023年、2024年GDP增速分別為5.2%和5%。2025年盡管尚未結(jié)束，但結(jié)合前三季度增速看，實(shí)現(xiàn)5%左右的增速概率較大。IMF和世界銀行近期也紛紛將對(duì)2025年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)測(cè)提升至5%或接近5%的水平。最后，實(shí)現(xiàn)5%目標(biāo)有適宜的內(nèi)外部條件。從增長(zhǎng)動(dòng)能來(lái)看，相比于2025年，在中美關(guān)系趨于緩和及外貿(mào)環(huán)境改善的背景下，隨著更多促消費(fèi)、擴(kuò)大有效投資的政策落地，2026年我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有望走得更穩(wěn)更快。因此，作為“十五五”開(kāi)局之年，2026年GDP增速目標(biāo)設(shè)在5%左右為宜。

信號(hào)2：擴(kuò)大內(nèi)需和建設(shè)強(qiáng)大國(guó)內(nèi)市場(chǎng)將是明年經(jīng)濟(jì)工作的重中之重

今年經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議延續(xù)了去年將擴(kuò)大內(nèi)需擺在各項(xiàng)重點(diǎn)工作首位的做法。從外部環(huán)境看，近年來(lái)無(wú)論是疫情背景下的全球供應(yīng)鏈中斷，還是特朗普政府挑起的“對(duì)等關(guān)稅”沖突，都證明了“建設(shè)強(qiáng)大國(guó)內(nèi)市場(chǎng)”的重要性和緊迫性。從自身增長(zhǎng)潛力看，我國(guó)居民消費(fèi)率與發(fā)達(dá)國(guó)家相比仍有10-30個(gè)百分點(diǎn)的差距，特別是服務(wù)消費(fèi)占比顯著偏低。在此背景下，“十五五”規(guī)劃建議提出“強(qiáng)大國(guó)內(nèi)市場(chǎng)是中國(guó)式現(xiàn)代化的戰(zhàn)略依托”，并細(xì)化了“居民消費(fèi)率明顯提高”等發(fā)展目標(biāo)。2025年11月，工業(yè)和信息化部、國(guó)家發(fā)改委等聯(lián)合發(fā)布實(shí)施方案，明確要求到2027年，我國(guó)消費(fèi)品供給結(jié)構(gòu)明顯優(yōu)化，形成3個(gè)萬(wàn)億級(jí)消費(fèi)領(lǐng)域和10個(gè)千億級(jí)消費(fèi)熱點(diǎn)。但與去年“全方位擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求”的提法略有不同，今年不但強(qiáng)調(diào)了內(nèi)需的“主導(dǎo)”地位和戰(zhàn)略支點(diǎn)作用，也更加注重?cái)U(kuò)內(nèi)需政策的精準(zhǔn)性和有效性。

2026年我國(guó)將擴(kuò)大優(yōu)質(zhì)消費(fèi)品和服務(wù)供給，培育壯大新的消費(fèi)增長(zhǎng)點(diǎn)，積極打造消費(fèi)新場(chǎng)景，把擴(kuò)大消費(fèi)與因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力結(jié)合起來(lái)。一是深入實(shí)施提振消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng)，制定實(shí)施城鄉(xiāng)居民增收計(jì)劃。優(yōu)化“兩新”政策實(shí)施，“國(guó)補(bǔ)”額度有望在2025年基礎(chǔ)上適度增加，同時(shí)范圍可能進(jìn)一步擴(kuò)大至適老化產(chǎn)品、嬰兒產(chǎn)品，以及服務(wù)消費(fèi)等新領(lǐng)域；積極發(fā)揮稅收、社會(huì)保障、轉(zhuǎn)移支付等調(diào)節(jié)作用，多渠道增加居民收入，將惠民生與促消費(fèi)更好結(jié)合起。二是培育消費(fèi)新場(chǎng)景新業(yè)態(tài)，加速新技術(shù)新模式創(chuàng)新應(yīng)用。積極推動(dòng)消費(fèi)品首發(fā)、有序發(fā)展平臺(tái)消費(fèi)、規(guī)范發(fā)展共享消費(fèi)等；加快布局新領(lǐng)域新賽道、推廣高效響應(yīng)制造新模式、強(qiáng)化人工智能融合賦能等。三是擴(kuò)大特色和新型產(chǎn)品供給。促進(jìn)綠色產(chǎn)品擴(kuò)容迭代、拓展入境消費(fèi)、推動(dòng)農(nóng)村消費(fèi)品提質(zhì)升級(jí)、大力發(fā)展休閑和運(yùn)動(dòng)產(chǎn)品、推動(dòng)健康產(chǎn)品創(chuàng)新發(fā)展、擴(kuò)大歷史經(jīng)典名品影響力、拓展多元興趣消費(fèi)供給等。同時(shí)精準(zhǔn)匹配不同人群需求，包括豐富嬰童產(chǎn)品供給、加強(qiáng)優(yōu)質(zhì)學(xué)生用品供給、擴(kuò)大時(shí)尚“潮品”供給、優(yōu)化適老化產(chǎn)品供給等。四是清理消費(fèi)領(lǐng)域不合理限制措施。如針對(duì)汽車消費(fèi)、住房消費(fèi)、入境游消費(fèi)、文體服務(wù)、醫(yī)療服務(wù)等領(lǐng)域存在的便利度不夠、吸引力不足、業(yè)務(wù)限制過(guò)嚴(yán)等突出問(wèn)題，予以針對(duì)性解決。

促進(jìn)有效投資同樣是2026年擴(kuò)大內(nèi)需的重要支點(diǎn)。從2025年我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)“三駕馬車”的表現(xiàn)來(lái)看，與消費(fèi)的平穩(wěn)和出口的超預(yù)期相比，固定資產(chǎn)投資的貢獻(xiàn)相對(duì)較弱。在固定資產(chǎn)投資三大構(gòu)成中，除制造業(yè)投資增速相對(duì)穩(wěn)定外，最大的拖累項(xiàng)無(wú)疑仍是房地產(chǎn)投資，其次是基建投資；外商投資、民間投資、東部地區(qū)投資下降也均較為明顯。2026年，預(yù)計(jì)國(guó)家將聚焦四方面工作推動(dòng)投資止跌回穩(wěn)，提振投資的有效性。一是優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)。充分激發(fā)民間投資活力，系統(tǒng)謀劃促進(jìn)民間投資的政策措施，在市場(chǎng)準(zhǔn)入、要素獲取、公平執(zhí)法、權(quán)益保護(hù)等方面進(jìn)一步打通制約民間投資的堵點(diǎn)、難點(diǎn)、痛點(diǎn)；更好發(fā)揮政府投資帶動(dòng)放大作用，進(jìn)一步明確中央和地方投資方向和重點(diǎn)，堅(jiān)持自上而下、軟硬結(jié)合、高質(zhì)量推進(jìn)“兩重”建設(shè)，高質(zhì)量推進(jìn)城市更新。；按照投資和消費(fèi)協(xié)同拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的思路，加大對(duì)消費(fèi)相關(guān)領(lǐng)域投資力度，推動(dòng)投資消費(fèi)良性循環(huán)。二是提高投資效益。著眼于解決部分領(lǐng)域投資存在“重投入、輕效益”問(wèn)題，讓投資資金撬動(dòng)更大的經(jīng)濟(jì)社會(huì)價(jià)值；完善交通、能源等領(lǐng)域價(jià)格形成機(jī)制，持續(xù)加強(qiáng)投資項(xiàng)目服務(wù)和要素保障，提高投資回報(bào)；適應(yīng)國(guó)土空間布局、人口結(jié)構(gòu)變化和流動(dòng)方向、產(chǎn)業(yè)升級(jí)趨勢(shì)、服務(wù)功能優(yōu)化等需要，優(yōu)化與之配套的基礎(chǔ)設(shè)施和教育等公共服務(wù)設(shè)施布局。三是深化投融資體制改革。用好新型政策性金融工具；發(fā)揮好基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金、政府和社會(huì)資本合作等渠道作用，激發(fā)投資活力。深化投資審批制度改革。四是實(shí)施一批重大標(biāo)志性工程項(xiàng)目。基于國(guó)家戰(zhàn)略全局、發(fā)展階段和現(xiàn)實(shí)需要，在城市更新、戰(zhàn)略骨干通道、新型能源體系、重大水利工程、國(guó)家重大科技基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域，謀劃并實(shí)施一批具有戰(zhàn)略性、引領(lǐng)性、突破性的重大標(biāo)志性工程項(xiàng)目，推動(dòng)基礎(chǔ)設(shè)施投資在總體保持適度超前但不過(guò)度超前基礎(chǔ)上持續(xù)增長(zhǎng)。

信號(hào)3：眾多創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)行動(dòng)落地將培育壯大更多增長(zhǎng)新動(dòng)能

為更好發(fā)揮科技創(chuàng)新引領(lǐng)作用，推動(dòng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，本次經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議再次將創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)作為明年排序第二的重點(diǎn)工作，充分體現(xiàn)了中央對(duì)于加快科技創(chuàng)新和建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系的緊迫感和決心。

2026年我國(guó)將在科技創(chuàng)新領(lǐng)域重點(diǎn)開(kāi)展以下工作：一是制定一體推進(jìn)教育科技人才發(fā)展方案。圍繞統(tǒng)籌教育強(qiáng)國(guó)、科技強(qiáng)國(guó)、人才強(qiáng)國(guó)建設(shè)，加快建設(shè)具有全球影響力的教育中心、科學(xué)中心、人才中心等作出系統(tǒng)部署。二是建設(shè)北京（京津冀）、上海（長(zhǎng)三角）、粵港澳大灣區(qū)國(guó)際科技創(chuàng)新中心。繼續(xù)加強(qiáng)基礎(chǔ)研究和關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)，超前布局重大科技項(xiàng)目。三是強(qiáng)化企業(yè)創(chuàng)新主體地位，完善新興領(lǐng)域知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)制度。推動(dòng)企業(yè)真正成為創(chuàng)新決策、研發(fā)投入、科研組織、成果轉(zhuǎn)化主體，加快構(gòu)建企業(yè)創(chuàng)新活力更加凸顯、產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新能力全面提高、新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)持續(xù)涌現(xiàn)的產(chǎn)業(yè)科技創(chuàng)新體系，努力打造有國(guó)際影響力的產(chǎn)業(yè)科技創(chuàng)新中心。四是制定服務(wù)業(yè)擴(kuò)能提質(zhì)行動(dòng)方案。推進(jìn)服務(wù)業(yè)數(shù)智化，支持?jǐn)?shù)智技術(shù)在生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)層面廣泛應(yīng)用，豐富生活性服務(wù)業(yè)數(shù)字化應(yīng)用場(chǎng)景，推行普惠性“上云用數(shù)賦智”。五是實(shí)施新一輪重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)。提升產(chǎn)業(yè)鏈自主可控水平，強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)再造和重大技術(shù)裝備攻關(guān)，滾動(dòng)實(shí)施制造業(yè)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)，發(fā)展先進(jìn)制造業(yè)集群。六是深化拓展“人工智能+”，完善人工智能治理。以科技、產(chǎn)業(yè)、消費(fèi)、民生、治理、全球合作等領(lǐng)域?yàn)橹攸c(diǎn)，實(shí)現(xiàn)人工智能與這些重點(diǎn)領(lǐng)域的廣泛深度融合，新一代智能終端、智能體等應(yīng)用普及率大幅提升，智能經(jīng)濟(jì)核心產(chǎn)業(yè)規(guī)模快速增長(zhǎng)，人工智能在公共治理中的作用明顯增強(qiáng)，人工智能開(kāi)放合作體系不斷完善。七是創(chuàng)新科技金融服務(wù)。健全科技信貸、科技股票、科技債券、科技股權(quán)基金、科技保險(xiǎn)等在內(nèi)的多層次金融服務(wù)體系，促進(jìn)科技與金融深度融合。

為更好地鼓勵(lì)創(chuàng)新、支持強(qiáng)大國(guó)內(nèi)市場(chǎng)建設(shè)，會(huì)議還強(qiáng)調(diào)將堅(jiān)持改革攻堅(jiān)，增強(qiáng)高質(zhì)量發(fā)展動(dòng)力活力。其中，制定全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)建設(shè)條例，制定和實(shí)施進(jìn)一步深化國(guó)資國(guó)企改革方案，完善民營(yíng)經(jīng)濟(jì)促進(jìn)法配套法規(guī)政策等制度建設(shè)，以及深入整治“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)都將是2026年改革的重頭戲。

信號(hào)4：以合作共贏心態(tài)擴(kuò)大高水平對(duì)外開(kāi)放助力穩(wěn)外貿(mào)穩(wěn)外資

會(huì)議強(qiáng)調(diào)，“統(tǒng)籌國(guó)內(nèi)國(guó)際兩個(gè)大局”“堅(jiān)持對(duì)外開(kāi)放，推動(dòng)多領(lǐng)域合作共贏”。盡管“穩(wěn)外貿(mào)”“穩(wěn)外資”在歷年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上都會(huì)不同程度地提及，但在2026年世界經(jīng)濟(jì)溫和放緩、發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體消費(fèi)偏弱、貿(mào)易保護(hù)“美退歐進(jìn)”、地緣風(fēng)險(xiǎn)局部緩和與新熱點(diǎn)并存等國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)背景下，其重要性和緊迫性不輸于2025年。面對(duì)外部挑戰(zhàn)和沖擊，在“把自己的事做好”、積極擴(kuò)大內(nèi)需的同時(shí)，也需要在外資、外貿(mào)領(lǐng)域作出前瞻性和針對(duì)性調(diào)整和應(yīng)對(duì)。

2026年，從中央的布局戰(zhàn)略重點(diǎn)來(lái)看，一是積極擴(kuò)大自主開(kāi)放。對(duì)接國(guó)際高標(biāo)準(zhǔn)經(jīng)貿(mào)規(guī)則，以服務(wù)業(yè)為重點(diǎn)擴(kuò)大市場(chǎng)準(zhǔn)入和開(kāi)放領(lǐng)域，研究推動(dòng)進(jìn)一步擴(kuò)大電信、醫(yī)療領(lǐng)域開(kāi)放試點(diǎn)，有序擴(kuò)大服務(wù)業(yè)領(lǐng)域自主開(kāi)放，深化優(yōu)化國(guó)家服務(wù)業(yè)擴(kuò)大開(kāi)放綜合試點(diǎn)示范；擴(kuò)大單邊開(kāi)放領(lǐng)域和區(qū)域，落實(shí)好給予所有已建交的最不發(fā)達(dá)國(guó)家零關(guān)稅待遇；加快推進(jìn)區(qū)域和雙邊貿(mào)易投資協(xié)定進(jìn)程，擴(kuò)大高標(biāo)準(zhǔn)自貿(mào)區(qū)網(wǎng)絡(luò)，進(jìn)一步織密投資協(xié)定網(wǎng)絡(luò)，靈活務(wù)實(shí)商簽更多雙邊、小多邊貿(mào)易投資協(xié)定；優(yōu)化區(qū)域開(kāi)放布局，打造形態(tài)多樣的開(kāi)放高地。實(shí)施自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)提升戰(zhàn)略，優(yōu)化調(diào)整區(qū)域布局范圍，開(kāi)展更大力度制度型開(kāi)放試驗(yàn)，提升創(chuàng)新引領(lǐng)發(fā)展能級(jí)，高標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)海南自由貿(mào)易港，完善國(guó)家級(jí)經(jīng)開(kāi)區(qū)政策支撐體系，統(tǒng)籌布局建設(shè)科技創(chuàng)新、服務(wù)貿(mào)易、產(chǎn)業(yè)發(fā)展等重大開(kāi)放合作平臺(tái)；有序推進(jìn)人民幣國(guó)際化，提升資本項(xiàng)目開(kāi)放水平，建設(shè)自主可控的人民幣跨境支付體系等。二是促進(jìn)外貿(mào)提質(zhì)增效。優(yōu)化升級(jí)貨物貿(mào)易，拓展中間品貿(mào)易、綠色貿(mào)易，推進(jìn)貿(mào)易數(shù)字化，培育外貿(mào)新動(dòng)能，推動(dòng)市場(chǎng)多元化和內(nèi)外貿(mào)一體化；積極擴(kuò)大進(jìn)口，提升進(jìn)口貿(mào)易便利化水平，培育國(guó)家進(jìn)口貿(mào)易促進(jìn)創(chuàng)新示范區(qū)；大力發(fā)展服務(wù)貿(mào)易，鼓勵(lì)知識(shí)密集型服務(wù)、傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)服務(wù)出口，大力發(fā)展入境消費(fèi)，擴(kuò)大優(yōu)質(zhì)服務(wù)進(jìn)口；創(chuàng)新發(fā)展數(shù)字貿(mào)易，有序擴(kuò)大數(shù)字領(lǐng)域開(kāi)放，積極發(fā)展數(shù)字產(chǎn)品貿(mào)易；提升貿(mào)易促進(jìn)平臺(tái)功能，辦好進(jìn)博會(huì)、廣交會(huì)、服貿(mào)會(huì)、數(shù)貿(mào)會(huì)、消博會(huì)、投洽會(huì)等展會(huì)。支持跨境電商等新業(yè)態(tài)新模式發(fā)展，推動(dòng)海外倉(cāng)、市場(chǎng)采購(gòu)貿(mào)易方式、保稅維修和再制造等高質(zhì)量發(fā)展；完善出口管制和安全審查機(jī)制，全面提升出口管制科學(xué)列管、精準(zhǔn)許可、有力執(zhí)法和妥善應(yīng)對(duì)能力。三是拓展雙向投資合作空間。塑造吸引外資新優(yōu)勢(shì)，縮減外資準(zhǔn)入負(fù)面清單，實(shí)施好新版鼓勵(lì)外商投資產(chǎn)業(yè)目錄，促進(jìn)外資境內(nèi)再投資；健全外商投資服務(wù)保障體系，全面落實(shí)國(guó)民待遇，推進(jìn)數(shù)據(jù)高效便利安全跨境流動(dòng)；有效實(shí)施對(duì)外投資管理，健全海外綜合服務(wù)體系，推動(dòng)形成央地聯(lián)動(dòng)、區(qū)域協(xié)同、資源集聚、內(nèi)外貫通的出海綜合服務(wù)生態(tài)；引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈合理有序跨境布局，完善產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈合作伙伴關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，促進(jìn)貿(mào)易投資一體化，拓展境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū)貿(mào)易投資平臺(tái)功能。四是高質(zhì)量共建“一帶一路”。加強(qiáng)同共建國(guó)家友好互信和利益融合，完善立體互聯(lián)互通網(wǎng)絡(luò)布局，統(tǒng)籌推進(jìn)重大標(biāo)志性工程和“小而美”民生項(xiàng)目建設(shè)；深化貿(mào)易、投資、產(chǎn)業(yè)、人文務(wù)實(shí)合作，鼓勵(lì)投資、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)綜合發(fā)展，擴(kuò)大三方和多方市場(chǎng)合作；拓展綠色發(fā)展、人工智能、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、衛(wèi)生健康、旅游、農(nóng)業(yè)等領(lǐng)域合作新空間，高標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)“絲路電商”合作先行區(qū)。

信號(hào)5：更加積極的財(cái)政政策將保持必要的支出擴(kuò)張

會(huì)議提出，明年將繼續(xù)“實(shí)施更加積極的財(cái)政政策”，“保持必要的財(cái)政赤字、債務(wù)總規(guī)模和支出總量”，“優(yōu)化財(cái)政支出結(jié)構(gòu)”。明年財(cái)政政策將在保持不低于2025年擴(kuò)張力度的基礎(chǔ)上持續(xù)優(yōu)化支出結(jié)構(gòu)，各項(xiàng)財(cái)政安排可能呈現(xiàn)“總量穩(wěn)增、結(jié)構(gòu)優(yōu)化、存量盤活”的特征。受益于名義GDP規(guī)模的擴(kuò)大，即明年可能達(dá)到148.7萬(wàn)億元，全年赤字率可能會(huì)安排在4%~4.2%水平之間；赤字規(guī)模將由2025年的5.66萬(wàn)億元上升至6萬(wàn)億元~6.25萬(wàn)億元，赤字規(guī)模增加可能近6000億元，將為財(cái)政支出提供穩(wěn)定資金來(lái)源。預(yù)計(jì)全年安排1.5萬(wàn)億元超長(zhǎng)期特別國(guó)債發(fā)行額度，比2025年規(guī)模增加2000億元，持續(xù)支持“兩重”建設(shè)與“兩新”工作。還可能會(huì)安排5000億元特別國(guó)債或超長(zhǎng)期特別額度用于成立房地產(chǎn)穩(wěn)定基金、追加化債額度等重要領(lǐng)域；中小銀行的房貸不良?jí)毫赡懿恍。С种行°y行補(bǔ)充資本金也可能有需求。全年預(yù)計(jì)安排地方政府專項(xiàng)債額度4.8萬(wàn)億元，較2025年多增加4000億元，用于基建投資、民生保障等重要領(lǐng)域，部分專項(xiàng)債資金將繼續(xù)通過(guò)收購(gòu)存量商品房、閑置土地等方式對(duì)沖房地產(chǎn)市場(chǎng)下行風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)此估算，2026年可能會(huì)新增政府債務(wù)總規(guī)模超過(guò)13萬(wàn)億元，廣義財(cái)政赤字率預(yù)計(jì)升至8.8%左右。此外，2.8萬(wàn)億元的化債額度加快使用，進(jìn)一步緩釋地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。明年還將進(jìn)一步優(yōu)化財(cái)政資金的支出結(jié)構(gòu)，財(cái)政資源繼續(xù)向新基建、科技創(chuàng)新、綠色低碳等做優(yōu)增量相關(guān)領(lǐng)域傾斜，同時(shí)兼顧盤活存量的重要任務(wù)，落實(shí)好保基本民生、保就業(yè)、促消費(fèi)、穩(wěn)外貿(mào)等重點(diǎn)領(lǐng)域的相關(guān)政策。明年將可能繼續(xù)加大貸款貼息政策力度，支持消費(fèi)恢復(fù)與信貸增長(zhǎng)，還可能會(huì)出臺(tái)房貸貼息政策，著力刺激居民購(gòu)房需求。總體來(lái)看，2026年財(cái)政政策將保持溫和擴(kuò)張趨勢(shì)，會(huì)更加注重與貨幣、產(chǎn)業(yè)、就業(yè)、消費(fèi)等政策之間的協(xié)同，以提高政策乘數(shù)效應(yīng)，為“十五五”開(kāi)局奠定可持續(xù)的需求擴(kuò)張基礎(chǔ)。

信號(hào)6：適度寬松的貨幣政策將提供充裕的流動(dòng)性并降低融資成本

會(huì)議提出，明年繼續(xù)實(shí)施“適度寬松的貨幣政策”“靈活高效運(yùn)用降準(zhǔn)降息等多種政策工具，保持流動(dòng)性充裕”。在總量工具方面，央行逆回購(gòu)、MLF、國(guó)債買賣等多項(xiàng)公開(kāi)市場(chǎng)操作將更加靈活、精準(zhǔn)、高效，將繼續(xù)保持市場(chǎng)流動(dòng)性充裕，滿足信貸修復(fù)、投資擴(kuò)張、政府融資、穩(wěn)股市穩(wěn)樓市等多方面資金需求，推動(dòng)金融總量的合理增長(zhǎng)。在企業(yè)與居民信貸增長(zhǎng)放緩而銀行流動(dòng)性充裕的情況下，明年大幅度降準(zhǔn)釋放流動(dòng)性的必要性下降，資金需求較大程度上可以通過(guò)更加靈活的日度或月度頻率的公開(kāi)市場(chǎng)操作來(lái)滿足，但仍有必要在合適的時(shí)機(jī)，進(jìn)行0.25~0.5個(gè)百分點(diǎn)的小幅度降準(zhǔn)，以補(bǔ)充銀行體系中長(zhǎng)期流動(dòng)性，緩解其資金成本壓力，配合政府債券大規(guī)模發(fā)行，同時(shí)可以提振市場(chǎng)信心、改善預(yù)期。利率政策方面，雖然當(dāng)前國(guó)內(nèi)利率水平已降至歷史低位，但仍有下行的空間與調(diào)降的必要性。明年境外主要發(fā)達(dá)國(guó)家將繼續(xù)維持貨幣寬松政策，人民幣匯率處于升值周期，我國(guó)降息存在階段性的窗口期。在綜合考量銀行息差壓力的情況下，明年央行可能會(huì)調(diào)降政策利率0.1~0.3個(gè)百分點(diǎn),推動(dòng)商業(yè)銀行小幅下調(diào)LPR；通過(guò)降低社會(huì)融資成本，加快信貸修復(fù)，刺激消費(fèi)與投資需求增長(zhǎng)。明年貨幣政策還將積極配合財(cái)政發(fā)力，以擴(kuò)大內(nèi)需為施政導(dǎo)向，為政府融資提供資金充足、利率下行的良好金融環(huán)境；將繼續(xù)安排5000億元新型政策性金融工具規(guī)模，全部用于補(bǔ)充項(xiàng)目資本金，持續(xù)支持政府投資。在結(jié)構(gòu)方面，做好金融“五篇大文章”仍是核心發(fā)力點(diǎn)。會(huì)議強(qiáng)調(diào)要“引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加力支持?jǐn)U大內(nèi)需、科技創(chuàng)新、中小微企業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域”。目前我國(guó)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具種類多、覆蓋面廣，明年將繼續(xù)降價(jià)擴(kuò)容，科技創(chuàng)新、綠色低碳、普惠小微、消費(fèi)等領(lǐng)域的再貸款額度有望增加，進(jìn)一步提升資金直達(dá)效率。央行還可能會(huì)進(jìn)一步下調(diào)結(jié)構(gòu)性工具利率0.2~0.4個(gè)百分點(diǎn)，部分再貸款利率可能會(huì)降至1.5%以下，以提升商業(yè)銀行對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域與薄弱環(huán)節(jié)的支持能力與意愿，持續(xù)釋放政策效能，在支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化方面持續(xù)發(fā)揮積極作用。同時(shí)也要關(guān)注結(jié)構(gòu)型貨幣政策工具規(guī)模和投向的合理性，促進(jìn)其精準(zhǔn)有效。在匯率調(diào)節(jié)方面，央行將繼續(xù)強(qiáng)化預(yù)期引導(dǎo)，防范匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，保持人民幣匯率在合理區(qū)間內(nèi)雙向波動(dòng)，以維護(hù)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行環(huán)境的平穩(wěn)性。

信號(hào)7：發(fā)揮存量政策和增量政策的集成效應(yīng)

會(huì)議提出，明年要繼續(xù)“實(shí)施更加積極有為的宏觀政策，增強(qiáng)政策前瞻性針對(duì)性協(xié)同性”，“加大逆周期和跨周期調(diào)節(jié)力度，切實(shí)提升宏觀經(jīng)濟(jì)治理效能”。明年經(jīng)濟(jì)發(fā)展仍將面臨諸多內(nèi)外部挑戰(zhàn)，宏觀政策會(huì)繼續(xù)保持寬松基調(diào)，調(diào)控力度將不低于2025年。近一年多來(lái)，一系列穩(wěn)增長(zhǎng)政策將會(huì)大部分平穩(wěn)延續(xù)至明年。在現(xiàn)有的存量政策持續(xù)發(fā)揮效應(yīng)之下，宏觀政策將繼續(xù)加碼，持續(xù)擴(kuò)大內(nèi)需、優(yōu)化供給。同時(shí)將做好政策取向的一致性，根據(jù)國(guó)內(nèi)外形勢(shì)變化及時(shí)出臺(tái)更具前瞻性、針對(duì)性的舉措，著力提升增量政策的有效性，這對(duì)宏觀治理決策提出了更高標(biāo)準(zhǔn)。會(huì)議還提出，要“做優(yōu)增量、盤活存量”“發(fā)揮存量政策和增量政策集成效應(yīng)”。自2024年9月以來(lái)，降準(zhǔn)降息、增發(fā)超長(zhǎng)期特別國(guó)債、全面取消限購(gòu)限售、“6+4+2”化債方案等一系列穩(wěn)增長(zhǎng)防風(fēng)險(xiǎn)政策措施逐步落地實(shí)施，取得了較好實(shí)際效果。2026年為實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，需要注重綜合考慮存量政策與增量政策的關(guān)系、短期刺激政策目標(biāo)與未來(lái)長(zhǎng)期施政空間的關(guān)系。既要充分挖掘現(xiàn)有存量政策潛力，持續(xù)釋放政策效應(yīng)，又要有節(jié)奏的、有秩序地出臺(tái)增量政策，更具針對(duì)性與精準(zhǔn)度。這意味著，明年宏觀政策施政策略將從增量發(fā)力轉(zhuǎn)向提升存量效應(yīng)與補(bǔ)充增量功能的集成與協(xié)同，2026年增量政策的決策與落地實(shí)施可能會(huì)提出更高要求。例如將持續(xù)推進(jìn)“兩重”建設(shè)與“兩新”工作、消費(fèi)貸貼息等存量政策，且力度不減，還可能會(huì)調(diào)降公積金貸款利率、增加房貸貼息、設(shè)立房地產(chǎn)穩(wěn)定基金支持房企并購(gòu)重組等增量政策。

信號(hào)8：積極穩(wěn)妥化解房地產(chǎn)和地方債等重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)

會(huì)議提到，明年要“堅(jiān)持守牢底線，積極穩(wěn)妥化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)”。當(dāng)前，我國(guó)國(guó)內(nèi)供強(qiáng)需弱矛盾突出，重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)隱患較多，著力防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)是深刻影響國(guó)計(jì)民生的重大任務(wù)。一是要穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)。既要防范和化解房企的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)其持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，也要降低購(gòu)房者的財(cái)務(wù)與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，降低銀行貸款不良率。會(huì)議提出“因城施策控增量、去庫(kù)存、優(yōu)供給”的要求，即是要在政府、銀行、房企及上下游產(chǎn)業(yè)鏈、居民等多方面出臺(tái)針對(duì)性措施。在控增量方面，將持續(xù)優(yōu)化土地供應(yīng)節(jié)奏，科學(xué)審批新開(kāi)發(fā)樓盤項(xiàng)目，合理調(diào)控房屋供給。在去庫(kù)存方面，運(yùn)用專項(xiàng)債資金合理實(shí)施土地收儲(chǔ)，調(diào)控存量商品房收購(gòu)轉(zhuǎn)化為保障性住房的規(guī)模。在優(yōu)供給方面，有序推動(dòng)“好房子”建設(shè)，制定綠色、智慧、舒適的住宅建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)，推廣裝配式建筑與智能建造技術(shù)，提高房屋建筑質(zhì)量，更好地滿足居民改善性住房需求；探索建立“好房子”項(xiàng)目白名單，給予更低的開(kāi)發(fā)貸利率和個(gè)人購(gòu)房貸款利率等優(yōu)惠政策。在房企經(jīng)營(yíng)方面，加快構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式，推行房住不炒、租售并舉、品質(zhì)提升，鼓勵(lì)房企穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)；同時(shí)探索設(shè)立房地產(chǎn)穩(wěn)定基金，支持房企并購(gòu)重組。在購(gòu)房需求方面，可考慮進(jìn)一步下調(diào)房貸利率與公積金貸款利率，調(diào)升公積金貸款額度上限；因地制宜推行“房票安置”“以舊換新”、降低稅費(fèi)等政策，以刺激居民購(gòu)房需求。二是積極有序化解地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。會(huì)議提出要“督促各地主動(dòng)化債，不得違規(guī)新增隱性債務(wù)”。可考慮建立與完善地方政府隱性債務(wù)動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)，將違規(guī)舉債納入績(jī)效考核，強(qiáng)化預(yù)算約束，嚴(yán)禁通過(guò)融資平臺(tái)變相舉債。加大中央對(duì)地方的轉(zhuǎn)移支付力度的同時(shí)，擴(kuò)大地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行規(guī)模，通過(guò)低利率、長(zhǎng)期限債券置換高成本隱性債務(wù)，降低利息負(fù)擔(dān)。鼓勵(lì)各地政府加強(qiáng)與金融機(jī)構(gòu)的溝通合作，按照市場(chǎng)化原則落實(shí)債務(wù)重組方案，因地制宜著力優(yōu)化債務(wù)重組和置換辦法；鼓勵(lì)自主經(jīng)營(yíng)、多渠道擴(kuò)大收入、盤活存量資產(chǎn)等多措并舉化解地方政府融資平臺(tái)經(jīng)營(yíng)性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

作者：

連平 廣開(kāi)首席產(chǎn)業(yè)研究院院長(zhǎng)

劉濤 廣開(kāi)首席產(chǎn)業(yè)研究院副院長(zhǎng)

王運(yùn)金 廣開(kāi)首席產(chǎn)業(yè)研究院高級(jí)研究員