主線科技遞表港交所：自動(dòng)駕駛細(xì)分賽道第一，但去年市場總規(guī)模僅13億元，三年半累虧近8億元

每經(jīng)記者｜蔡鼎    每經(jīng)編輯｜廖丹    

據(jù)港交所官網(wǎng)，主線科技（北京）股份有限公司（以下簡稱主線科技）日前首次向港交所呈交了IPO（首次公開募股）申請文件，國泰君安國際為獨(dú)家保薦人。

值得注意的是，主線科技此次擬根據(jù)上市規(guī)則第18C章在港交所主板上市。公司擬將募集資金用于持續(xù)提升研發(fā)能力、智能裝備及核心零部件的量產(chǎn)與供應(yīng)鏈體系建設(shè)、市場拓展及產(chǎn)品品牌生態(tài)構(gòu)建、戰(zhàn)略股權(quán)投資及收購、營運(yùn)資金及一般企業(yè)用途。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》（下稱每經(jīng)記者）注意到，主線科技雖然強(qiáng)調(diào)其是封閉道路場景下中國規(guī)模最大的L4級自動(dòng)駕駛卡車及解決方案提供商，但招股書援引第三方機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，該細(xì)分賽道的市場規(guī)模去年僅13億元。其次，公司2022年至今年上半年已累計(jì)虧損近8億元。截至今年上半年末，主線科技的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物僅剩3069.8萬元，較2022年底的1.2億元大幅縮水約75%。

細(xì)分行業(yè)第一，但去年市場總規(guī)模僅13億元

招股書顯示，主線科技是中國一家L4級自動(dòng)駕駛卡車及解決方案提供商。2025年9月，公司被認(rèn)定為國家級專精特新重點(diǎn)小巨人企業(yè)，是自動(dòng)駕駛卡車領(lǐng)域首批獲得該稱號的企業(yè)。公司以自主研發(fā)的自動(dòng)駕駛系統(tǒng)為核心，構(gòu)建了“車－端－云”一體化的產(chǎn)品生態(tài)系統(tǒng)，為物流運(yùn)輸全場景提供全棧解決方案。

主線科技的解決方案包含三大核心產(chǎn)品：AiTruck（智能卡車）、AiBox（智能終端）和AiCloud（智能云服務(wù)）。截至招股書披露日，公司已累計(jì)交付830輛AiTruck及349套AiBox，并獲得821套AiTruck及920套AiBox的意向訂單。

招股書援引弗若斯特沙利文的資料稱，按2024年的產(chǎn)品銷售收入計(jì)，公司是封閉道路場景下中國規(guī)模最大的L4級自動(dòng)駕駛卡車及解決方案提供商，市場份額為31.8%。

圖片來源：主線科技招股書

不過，據(jù)同一來源的數(shù)據(jù)，2024年封閉道路場景下商用車自動(dòng)駕駛解決方案的市場總規(guī)模僅為13億元。在這個(gè)盤子僅十億級的市場里拿第一，想象空間有限。

主線科技的業(yè)務(wù)覆蓋三大核心商業(yè)場景，分別為：Trunk Port（物流樞紐），提供完全無人駕駛的運(yùn)輸解決方案；Trunk Pilot（公路物流），針對以快遞快運(yùn)、零擔(dān)貨運(yùn)、大宗貨物、冷鏈服務(wù)及短途拖運(yùn)為主的公路物流智能運(yùn)輸解決方案；Trunk City（城市交通），提供整合車輛、路側(cè)基礎(chǔ)設(shè)施和云平臺(tái)的智能解決方案。

圖片來源：主線科技招股書

具體來看，2022年、2023年、2024年、2025年上半年（以下簡稱報(bào)告期）公司的主要收入來源為Trunk Pilot，收入占比分別為41.4%、50.2%、16.6%和83.5%，波動(dòng)較大。而公司Trunk Port的收入占比則從2024年的71.6%驟降至今年上半年的16.1%。此外，Trunk City在2022年、2024年上半年和2025年上半年均未產(chǎn)生任何收入。

此外，公司報(bào)告期內(nèi)來自Trunk Port、Trunk Pilot和Trunk City的已確認(rèn)收入的合約數(shù)目分別為47份、79份和2份。

三年半累虧近8億元，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物不足3100萬元

業(yè)績方面，報(bào)告期內(nèi)，主線科技分別實(shí)現(xiàn)收入1.12億元、1.34億元、2.54億元和9892.7萬元。同期，公司凈利潤分別為-2.78億元、-2.13億元、-1.87億元和-9638.8萬元。盡管虧損幅度有所收窄，但主線科技三年半累計(jì)虧損近8億元。

主線科技的主要客戶包括從事港口運(yùn)營及物流等行業(yè)的國有企業(yè)及民營企業(yè)。報(bào)告期內(nèi)，公司來自前五大客戶的收入占比分別為79.4%、64.6%、67.9% 和73.7%。同期，最大單一客戶對主線科技的收入貢獻(xiàn)度分別為36.8%、20%、30.2%和27.9%。

這種結(jié)構(gòu)下，公司在面對大客戶時(shí)，議價(jià)能力和回款話語權(quán)往往處于弱勢。這一點(diǎn)在應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)上體現(xiàn)得尤為明顯——其貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)周轉(zhuǎn)天數(shù)從2022年的126天增至2025年上半年的200天。

招股書顯示，公司已連續(xù)多年處于凈負(fù)債狀態(tài)。凈負(fù)債由2022年的5.98億元飆升至今年上半年的10.78億元。

圖片來源：主線科技招股書

此外，相比于會(huì)計(jì)利潤，現(xiàn)金流是更為緊迫的生存威脅。報(bào)告期內(nèi)，主線科技的經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流持續(xù)為負(fù)，且現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物在報(bào)告期末已大幅縮水。

具體來看，報(bào)告期內(nèi)，主線科技的經(jīng)營活動(dòng)所用現(xiàn)金凈額分別為-2.47億元、-8258.9萬元、-8645.2萬元和-5283.4萬元。此外，截至今年上半年末，主線科技的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物僅剩3069.8萬元，較2022年底的1.2億元大幅縮水了74.46%。

圖片來源：主線科技招股書

“我們的凈負(fù)債狀況主要源于累計(jì)經(jīng)營虧損、大額研發(fā)投入以及贖回負(fù)債的確認(rèn)，這導(dǎo)致股東權(quán)益持續(xù)為負(fù)。凈負(fù)債狀態(tài)可能進(jìn)一步使我們面臨流動(dòng)性短缺風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而對我們籌集資金、獲取銀行貸款以及宣派和支付股息的能力造成重大不利影響。”主線科技在招股書中稱。

累計(jì)融資超9億元，最新估值近39億元

主線科技成立于2017年3月16日，注冊成立時(shí)由一位名叫莫紅楠的女士全資擁有。不過， 2018年2月6日，公司成立不到一年，莫紅楠就將主線科技的全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓給了張?zhí)炖住?/p>

而直到今年11月12日，公司才完成股份改制?，F(xiàn)年39歲的主線科技創(chuàng)始人、執(zhí)行董事兼首席執(zhí)行官張?zhí)炖讚碛星迦A大學(xué)計(jì)算機(jī)科學(xué)與技術(shù)博士學(xué)位。在創(chuàng)立主線科技之前，張?zhí)炖自温氂谖④浀瓤萍季揞^，在自動(dòng)駕駛決策、規(guī)劃、控制與仿真領(lǐng)域擁有近20年的深厚積累，并擔(dān)任中國人工智能學(xué)會(huì)智能駕駛專委會(huì)副秘書長。

成立以來，主線科技完成了多輪融資，累計(jì)融資金額約9.28億元，股東包括訊飛創(chuàng)投、蔚來資本、河南國投、博世集團(tuán)等機(jī)構(gòu)。

在經(jīng)歷了多輪融資后，主線科技的估值也水漲船高——在2025 年7月剛完成的B5輪融資后，主線科技的投后估值已達(dá)到約38.6億元，較天使輪的投后的1.5億元估值增長了近25倍。不過，截至招股書披露日，公司來自B5輪融資所得款項(xiàng)的約20%（約5000萬元）已動(dòng)用。

IPO前，張?zhí)炖字苯映止?28.25%，并通過員工持股平臺(tái)天津主線（4.94%）和天津主干（15.93%）合計(jì)控制公司約49.12%股份所對應(yīng)的表決權(quán)，為公司的控股股東。

針對公司持續(xù)的虧損和凈負(fù)債以及現(xiàn)金及等價(jià)物減少等問題，12月13日上午，每經(jīng)記者向主線科技官網(wǎng)的聯(lián)系表格發(fā)送了采訪提綱，但截至發(fā)稿未獲其回復(fù)。

封面圖片來源：圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 文多 攝