募資完成四個多月就要更改投資項目？金達威：阿洛酮糖、肌醇行業過度競爭格局已清晰可見

每經記者｜黃海    每經編輯｜黃博文    

因阿洛酮糖、肌醇等產品全行業短期內供需關系發生較大變化，金達威計劃變更部分募集資金投資項目。

1月8日晚間，金達威公告稱，公司計劃將“年產30000噸阿洛酮糖、年產5000噸肌醇建設項目”（以下簡稱“糖醇項目”）變更為“內蒙古金達威藥業有限公司萬噸油脂項目”（以下簡稱“萬噸油脂項目”）和“營養保健品智慧工廠建設項目”（以下簡稱“保健品工廠項目”），實施主體為公司全資子公司內蒙古金達威藥業有限公司（以下簡稱“金達威藥業”），實施地點為金達威藥業公司廠區內。

值得注意的是，金達威此次更改募投項目的計劃，距離其完成募資僅相隔四個多月。

阿洛酮糖行業產能大漲

2025年8月20日，金達威向不特定對象發行可轉換公司債券，募集資金總額12.92億元，扣除各項發行費用后，實際募集資金凈額為12.81億元。

按彼時計劃，上述近13億元資金將被用于輔酶Q10改擴建項目、糖醇項目、信息化系統建設項目以及補充流動資金。

其中，糖醇項目原計劃投資5.37億元，其中投入募集資金4.53億元。截至2025年底，該項目已投入廠房主體建設以及部分生產設備購置及安裝等資金4057.82萬元。

資金到賬才四個多月，為何金達威就要更改募投項目？

公司在公告中稱，自項目開始籌劃實施以來，不斷有企業投資新建和擴建產能，全行業短期內供需關系發生較大變化，過度競爭格局已清晰可見。

金達威舉例稱，2022年我國阿洛酮糖產能僅為萬噸級，2024年不到5萬噸，但至2025年底，國內已公布的在建、規劃及已建成的產能據不完全統計已超過90萬噸。同時，肌醇價格從2023年四季度開始持續下跌，2025年肌醇價格已跌至40元/公斤以下，結合行業發展趨勢判斷，預計未來相關產品價格仍將維持低位運行。

基于此，金達威認為在可預見的未來，糖醇項目的投資價值大幅縮水，風險大幅放大。

擬發力高端功能性油脂市場

據金達威規劃，未來上述募投資金將被用于投資萬噸油脂項目和保健品工廠項目。其中，萬噸油脂項目計劃投資總額2.57億元，擬使用募集資金1.73億元，包括原阿洛酮糖車間、原肌醇車間建設已投入的募集資金。

在金達威看來，與阿洛酮糖、肌醇產品相比，以Omega-3（多不飽和脂肪酸）和ARA（花生四烯酸）為代表的高端功能性油脂的需求正呈現量質齊升的強勁態勢。

當前，藻油DHA（二十二碳六烯酸）、植物性ARA等生物制造功能性油脂市場由少數國際巨頭主導，其通過技術專利、產能規模和供應鏈綁定構筑了行業壁壘。近年來，國產企業通過技術突破占據了部分國內市場，但在全球市場上的份額仍待提升。同時，高純度、高品質的藻油Omega-3、藻油DHA及ARA產品仍嚴重依賴進口，供應鏈存在潛在風險。

“公司有必要通過本項目的實施擴大藻油Omega-3、藻油DHA以及ARA產能，以滿足不斷增長的市場需求，同時擴大公司高端功能性油脂業務規模。”金達威稱。

據金達威預計，萬噸油脂項目達產年收入為4.07億元，實現凈利潤為5614.02萬元，稅后內部收益率20.05%。

保健品工廠項目方面，金達威計劃投資3.62億元，其中2.8億元由原糖醇項目的募集資金變更用途投入該項目。金達威稱，目前，公司已形成原料工廠、成品生產、終端品牌的全產業鏈布局，然而終端產品的生產、銷售和品牌運營主要在海外成熟市場中進行，相較之下公司在國內C端市場仍有較大的拓展空間，且國內營養保健食品市場潛力巨大，已然成為公司重點開拓的戰略市場之一。

經金達威估算，保健品工廠項目達產年收入為6.49億元，實現凈利潤為9674.34萬元，稅后內部收益率20.19%。

封面圖片來源：圖片來源：每日經濟新聞 劉國梅 攝