配對轉換今日登陸分級基金套利時代來臨

　　　1965年，重塑英國投資稅收環境的“金融法案”正式問世。新規之下，收入所得稅率實際大幅漲至47.5%，長期資本利得稅也正式開征，不過稅率相對較低，僅為30%。稅收環境的重大改變，迫使英國的投資者急于尋求區分不同稅率的新品種。然而，當初誰也沒能料到，這部嶄新的金融法案不僅催生了世界首只分級基金產品，也由此開啟了分級基金未來幾十年蓬勃發展的時代。

        事實上，國外分級基金已歷經了從傳統到創新層出的不斷發展，國內近期如火如荼的分級基金，則是近幾年才剛剛興起。通過對風險收益的低、高端的劃分，分級基金產品滿足了不同投資者的風險偏好。

        此外，在國內市場上符合細分需求的分級產品不斷推出的同時，于今日正式上線的配對轉換業務，不僅能解決分級基金目前折、溢價的現狀，更打開了分級基金套利的廣闊空間。

        所謂的配對轉換業務是指開放式分級基金的場內份額分拆及合并業務，其中蘊含著折溢價轉換套利的機會。以今日率先開通此項業務的瑞和滬深300為例，在不考慮任何交易成本和其他因素的情況下，如果瑞和小康與瑞和遠見整體出現折價，投資者可以1：1的比例買入瑞和小康與遠見，配對合并成瑞和300后贖回。若出現溢價，則投資者就可申請將瑞和300分拆成瑞和小康與遠見，在二級市場上賣出，從而實現套利。不過，投資者在進行“配對轉換”交易時，需要注意交易成本、時差性以及折溢價空間這三大影響套利的因素。

        值得注意的是，目前投資者在交易時間內，可在部分券商及國投瑞銀直銷中心辦理配對轉換業務，當日提出的申請也可在收市前撤銷。原本在場外申購瑞和300的投資者，需轉托管為場內份額時，才可申請配對業務。當日買入的小康和遠見，次日才可申請配對轉換，而當日場內申購的瑞和滬深300，只能在自當日起第三日提交分拆申請。投資者的配對轉換業務，均以瑞和300的基金代碼161207為申請指令，每筆申請的份額必須為偶數，且投資者在業務辦理機構（國投瑞銀直銷中心除外）提交的每筆申請份額不得低于1000份。  （李娜）



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