QE收緊預期難阻美股走高

每經編輯｜每經記者 楊可瞻 實習記者 曾慈航    

每經記者 楊可瞻 實習記者 曾慈航

上周美聯儲主席伯南克的言論以及美聯儲會議紀要，讓全球投資者普遍對量化寬松盛宴能否持續產生了擔憂。盡管美國股指在上周受到了一定影響，但隨著美國經濟數據的向好、美元吸引力提升等，這些因素都將會成為支撐美股上行的基本動力。

基本面帶領美股走高

上周，伯南克的講話以及美聯儲公布的紀要，給全球主要股指潑了一瓢冷水，身處暴風中心的美國股市同樣受到了影響，截至上周五收盤，標普500以及納斯達克綜合指數單日分別下跌0.06%以及0.01%。

許多人擔憂，今年以來美股不斷走高的根本動力來源于寬松的貨幣政策，經濟基本面的變化對股市影響反而不明顯，數據顯示，美國失業率在2009年前10個月一直處于震蕩走高的狀態，該年前一、二季度的GDP年率初值分別為-6.1%與-1.0%，在2009年前10個月，標普500指數卻上漲了近15%，這很容易讓人覺得美國股市是在QE政策的拉動下走高的。

隨后的數據顯示，QE政策并未對美股影響呈現出逐步減弱的趨勢，2010年11月宣布QE2后，標普500在一個月內上漲約2.6%，在伯南克于2012年9月13日推出QE3后的一個月，標普500卻微弱下跌了近0.6%。

作為反映經濟狀況的晴雨表，美國經濟的基本面對美股走勢的作用變得越來越強，與歐元區疲軟的經濟不同，今年以來美國多項經濟數據持續利好，2013年失業率逐月下滑，資料顯示，美國4月失業率降至7.5%，為2009年1月以來最低水平。

美股估值難言過高

許多人之所以對美聯儲收緊量化寬松政策，是因為擔心美股股指完全是被QE政策撐起的，當QE收緊甚至退出后美國股市可能會面臨泡沫崩潰的情況。

但《每日經濟新聞》記者統計發現，以標普500指數為例，5月初的數據顯示其市盈率（P/E）為15.9倍，略低于自1954年以來的算術平均值16.3倍。

在過去15年內，標普500指數曾先后兩次升至創紀錄水平，一次是2000年二季度 （網絡股泡沫破裂前夕），一次是2007年三季度（次貸危機前夕），兩次對應的市盈率分別為29倍和17倍，均高于當前的15.9倍。這意味著，盡管股市創下新高，但相比于過去兩輪巔峰期，估值并不算高。

類似的情況還發生在道瓊斯工業指數上。其最新市盈率僅為14.6倍，遠低于2007年三季度股市峰值時的16.8倍，以及1999年四季度時的25.5倍。

這一切似乎說明，推動美國股市創新高的源泉，并不僅僅只是流動性驅使，而是企業盈利狀況的真實改善，否則當資金推動股市創紀錄水平時，覆蓋一攬子成分股的指數市盈率也會快速攀升。

美股、美元或同漲

美聯儲退出QE政策的預期，將對美元指數的走高產生較大動力，部分投資者因此擔心強勢的美元會對美股構成打壓，但另一方面，美元升值的預期，將導致美元資產的吸引力上升，而全球資本也很可能因此流向美國資本市場。

數據顯示，美元走高對美股并未形成打壓，今年以來，美元指數已上漲了近4.85%，同期的標普500指數與道瓊斯指數依然上漲了約16%與16.8%。預計國際資本將目標鎖定在屢創新高的美國股市將會是大概率事件，預計美元與美股一同上漲的情況或將持續下去。