鄭眼看盤：投資投機兩難不如暫且休整

每經編輯 每經記者 鄭步春    

每經記者 鄭步春

周四A股有所殺跌，收盤滬綜指跌1.05%至2023.40點，深綜指跌0.41%至952.61點。此外，中小板指跌0.20%，創業板指漲0.61%。

從盤面看，文化傳媒、電子信息、航天航空、通訊等弱周期股上漲，而有色、券商、保險、房地產等強周期股跌幅靠前。板塊出現如此涇渭分明的分化和消息面相關，因周三幾乎所有消息，均弱化了投資者對出臺經濟刺激政策的預期，筆者前一篇文章也特別提示了周期股的風險。

新公布的樓市數據進一步弱化了市場對經濟刺激計劃的預期。其顯示，我國70個大中城市6月房價出現環比上漲的達63個，下跌5個，持平2個。同比價格下降的城市只有1個，上漲的有69個，其中最高漲幅達16.7%。

對于過熱的樓市，管理層可能會覺得十分矛盾。大家知道，房地產市場的熱絡平滑了整體經濟下滑的速率，同時也解決了地方政府財務上的燃眉之急。然而另一方面，房價走高將繼續擠出原本就可憐的消費，且房地產所占的社會融資額度還可能會隨著房價走高而進一步擴大。當房地產所占社會融資比例大到某個臨界點時，被“捆綁”的銀行勢必會受到致命威脅。

IMF周三發布了中國經濟評估報告，表示中國刺激措施支撐了增長，但不可持續，脆弱性正增加。盡管中國仍有相當大的緩沖能夠抵御沖擊，但安全余地正在縮小。如果不加快改革，發生沖擊的風險將增大，并可能惡性循環。IMF建議中國迅速改革，使經濟過渡到更加依靠消費。

IMF上述言論雖然未必悅耳，但道出了實情，比較客觀公正。相較IMF，美聯儲主席周三的言論卻極不公正和客觀。伯南克周三表示，中國壓低人民幣，損人利已。然而，當他談及日元匯率大跌時卻說，“日本并非操縱匯率，而是試圖打破通縮局面，日元貶值只是其副作用。”

伯南克的話筆者并不贊同，近幾年貨幣超發，加上人民幣已升了多年，人民幣早就高估了。昨人民幣早盤的定盤價、尾市的詢價、海外NDF遠匯價，均出現了貶值現象。另從人民幣K線型態看，筆者感覺構筑頭部的概率較大。

這兩天筆者提示逢高減磅，原因是猜測我國很難出臺像樣的經濟刺激計劃。其后消息面陸續明朗，使上述猜測得到驗證，所以更加強化了看空的想法。就后市操作而言，筆者認為周期股和成長股均難以討到好處，所以投資者不如兌現離場，權當休整了。

創業板等小票走強通常和“調結構”預期有關，而周期類股的走強通常和“經濟刺激”預期有關，但筆者認為未來這兩個板塊可能都很難持續走強。

周期類股顯然沒戲，這幾乎不用多說。至于創業板個股超漲實在過度，所以已經很難持續，頂多維持高位震蕩格局。另外，投資者看盤時也得考慮IPO或將恢復這一因素。