基金扎堆創業板力度空前 基金經理坦言不得已

“去年還有基金經理在堅守周期股、藍籌股，而到了今年，你會發現，大家都去”玩“新興產業了。”

就連崇尚價值投資的QFII，也耐不住寂寞了。

業內人士透露，一些QFII在去年上半年還配置了很多價值股，但下半年就轉向了成長股，很多QFII的創業板持倉比例，甚至已經相關公司股票走勢在10%以上。

而另一個數據更是表明，公募基金對于創業板的“癡愛”程度。根據海通證券的統計，主動偏股型基金對創業板的重倉市值從2009年的3億元已暴增至去年年底的近694億元，刷新歷史新高。而且，創業板重倉股市值占基金所有重倉股的市值比例大幅升至13.4%，該比例同樣創歷史新高。

在市場的瘋狂背后，依舊有基金經理不斷的提示風險，但卻又不得不配置創業板。不過，市場往往都會走向極端，這意味著趨勢一旦形成，則短期內難以改變，而透過歷史來看未來，我們會發現，理性不會缺席，只會遲來。

基金扎堆力度空前

一系列數據表明，機構資金持續瘋狂地“涌向”了創業板。

2013年，連續四個季度，主動偏股型基金都在源源不斷地涌向創業板個股。

數據顯示，從2013年一季度到四季度，主動偏股型基金重倉創業板股票的市值占比分別為4.96%、8.25%、12.81%、13.40%。

“這種持續的變化方向主要一方面源于創業板市值本身的擴張，但是更重要的是2013年創業板的賺錢效應吸引著主動管理基金持續的資金流入。”海通證券稱。

此外，據海通證券對主動偏股基金重倉股的統計顯示，截至2013年12月底，589只主動管理的股票方向基金(包括主動股票型、偏股混合型、平衡混合型、靈活混合型、生命周期混合型和傳統封閉式基金)，重倉股市值共5177.38億元，其中重倉創業板個股的市值高達693.77億元，創出歷史新高。而且，創業板重倉股市值占基金所有重倉股的市值比例大幅升至13.4%，該比例同樣創歷史新高。

與此同時，中小板個股也獲得了主動偏股型基金的持續青睞。基金重倉中小板股票的市值高達1082.52億元、占比20.87%。

而在2012年底，基金重倉創業板股票的市值占比還僅為3.87%，中小板的市值占比也僅有14.40%。海通證券對此分析稱，“主動管理偏股型基金在上述兩個板塊上明顯高配，基金持股從主板到中小板再到創業板移動的趨勢很明顯。”。

而2014年開局，這種“蹺蹺板”似乎有所加劇。

一位資深基金經理對記者表示，“近期與同行交流發覺，2013年依然還有部分基金經理在堅守周期股，價值藍籌股，而到了2014年，發覺大家都去玩成長股了。”

而另一位堅守地產股的基金經理，就在12月還對記者表示看好地產龍頭股，而到了1月份，則開始反思其操作路徑，在地產股節節敗退之際，他決定要順勢而為，開始“砍倉”地產股。

QFII也玩創業板了

更有意思的是，隨著創業板賺錢效應的擴散，連崇尚價值投資的QFII也耐不住寂寞了。

而去年多數QFII也因為對于銀行、地產等藍籌股的執著，業績大幅滑落，“大敗”于公募基金。

國內很多投資者認為大盤藍籌股最大的FANS就是崇尚價值投資的QFII，因此大盤股什么時候能夠上漲取決于QFII什么時候能夠加倉。

而一位券商人士在在拜訪了近20家機構投資者后發現，QFII加倉其實一直都在發生。但和以往不同的是，如臺灣QFII的投資理念已經出現明顯的分化。其中，只有大約30%的機構仍然非常堅定的看好大盤藍籌股，并十分喜好估值低、分紅率高的行業(如銀行、鐵路、電力等).

而其他大部分機構都表示，他們的投資理念在去年發生了明顯轉變，很多機構在去年上半年還配置了很多價值股，但是下半年就開始轉向配置成長股，甚至很多QFII的創業板持倉比例都已在10%以上，和國內公募其實沒什么區別。

一位QFII基金經理表示，目前在創業板上的配置不超過15%。在其看來，創業板公司分化較為明顯，其中有一些確實具有較大增長潛力的公司，但也存在質量不盡如人意的公司。相比主板，在選股策略上也愿意給予創業板公司較高估值，前提是該股票具備長期增長的潛力。目前創業板的估值已經比較高，未來將密切注意并隨時根據變化做出調整。

這意味著，連QFII都去買小盤股了，還有風格轉換嗎？

不過，從去年的行情來看，風格轉化的呼聲，就像“狼來了”一樣。

去年一波又一波的聲音呼喊風格轉換，但最終都是無疾而終，如今已經沒人再提風格轉換，在絕大多數基金經理眼中，周期股藍籌股，最多僅存在交易性機會。而基金經理們，也言必稱“結構性行情、自下而上精選個股”，有券商人士自嘲，如果真是如此，策略研究員未來將集體失業。

“不得已”的選擇

一位資深的基金經理坦言，即便大家都知道成長股的估值已經不便宜，很多“故事”也將被“證偽”，但長期來看，周期股依舊缺乏機會，資金將集中涌向成長股。

“在相當長的時間里，醫藥、消費、成長作為基本配置，都是我們在管理中不得已的選擇。”一位具有相當市場影響力的基金經理日前表示。

的確，經濟依舊處于筑底的過程中。上周四，匯豐發布今年1月中國制造業PMI初值為49.6，低于去年12月終值50.5。不僅創下6個月以來的最低值，也是自去年8月份以來首次跌至榮枯線50以下。

在海富通基金看來，數據再次表明制造業尤其是中小制造企業在國內外需求降溫因素影響下處于萎縮態勢。而宏觀經濟長期下滑態勢也一定程度上決定了大盤整體上升的空間有限，與宏觀經濟關聯度較高的周期股將難現趨勢性機會。

不過，上周地產股卻大幅反彈。業內人士認為，上周最重要的變化就是央行對流動性的管理超出市場的預期。上周二和周四連續兩天放逆回購，在停了很久之后再次啟動逆回購，透露出央行維持節前市場流動性穩定的意圖。

“市場之前一直擔心流動性會繼續維持較緊的態勢，再加上經濟回落的趨勢，周期股完全被市場拋棄，估值都在非常低的水平，所以在流動性緩解的情況下，地產為首的資金敏感性行業首先出現大幅的反彈。”天治核心成長基金秦海燕認為，資金的階段性緩解會迎來周期股的階段性反彈，但是我們對未來的流動性判斷仍是謹慎的態度，所以我們仍然看好代表新興產業的成長股的投資方向，但是以地產為首的周期股可以在資金面寬松的情況下做波段投資，短期市場風險不大。

此外，創業板的傳媒、網絡相關公司年初以來均出現較大的漲幅，繼續顯示在經濟轉型的背景下，市場對高速成長，輕資產，想象空間大的公司的追捧。

業內一位資深基金經理對記者表示，接下來一段時間，IPO的公司基本暫時告一段落，也緩解了資金的壓力，而春節過后，資金壓力會進一步緩解，成長股還將有一段好日子。不過，隨著此后年報、一季報的來臨，則會面臨業績壓力。據其判斷，今年最好的賺錢時光就是在1、2月份。

在央行釋放流動性、市場情緒好轉的背景下，上周LED、智能家居、汽車、北斗導航、手游等概念繼續受捧。

其中，智能領域為今年以來一大新亮點。今年初美國CES大會火熱氣氛還未降溫，月中國際互聯網巨頭谷歌又宣布以32億美金收購iPod之父的創業公司Nest，進一步引爆了智能家居熱潮，也將A股市場對智能家居概念的炒作推上新的臺階。

由于谷歌在進軍智能眼鏡、智能汽車和機器人市場后再度出手，布局智能領域的戰略已相當清晰，與此同時，科技巨頭也紛紛介入智能領域；一些傳統企業也在積極尋求轉型的契機，智能領域很有可能成為其突破的方向。這些都賦予了市場對于智能家居產業鏈充分的想象空間。再加上宏觀經濟景氣度下滑的背景下，市場對于成長股的追逐將繼續演繹，去年市場中類似邏輯的題材股正因受到市場認可而連續獲得賺錢效應，因此如今市場對于此類概念的熱情和重視程度也非同一般。

海富通基金認為，作為投資者而言對于該領域發展動向應充分給予關注，同時客觀衡量公司的基本面情況及估值合理性。