老鄭說匯：加息預期急劇弱化 美元大跌

每經(jīng)記者 鄭步春

本周三美國公布了包括零售數(shù)據(jù)在內(nèi)的許多經(jīng)濟指標，且?guī)缀跞窟h弱于預期。這些數(shù)據(jù)完全動搖了市場原本對美聯(lián)儲明年年中加息的預期，原先因此理由而大開美元多單的交易員或投機盤大量平倉，致使美元破位大跌。

數(shù)據(jù)壓制美元

因經(jīng)濟指標意外地全線向弱，本周三美元指數(shù)大跌1.18%至84.790點。北京時間周四20：38，美元指數(shù)暫反彈0.57%至85.276點。

周三美國公布的9月零售銷售環(huán)比下降0.3%，為八個月來首次下滑，差于預期的降0.1%，更遠差于8月時的增0.6%；9月PPI環(huán)比跌0.1%，為一年多來首次下跌，差于8月時的持平，更差于預期的漲0.1%；10月紐約州制造業(yè)指數(shù)由8月的27.54降至6.17，創(chuàng)四個月以來最低，亦差于預期的20.50。

上述零售數(shù)據(jù)最被投資者看重，也最易引發(fā)投資者悲觀，因美國是個典型的消費型國家。上述PPI數(shù)據(jù)也引發(fā)了一定程度的悲觀情緒，因既然物價上升壓力幾乎沒有，那么美聯(lián)儲加息理由自然下降，更何況如今原油價格一路暴跌，料可預見的未來物價也不會是個問題。

在上述數(shù)據(jù)公布后，市場極度恐慌，除股市暴跌外，資金大量涌向債券市場，使得債券收益率急降。美國的10年期債券收益率連續(xù)第八天下降，周三盤中最低曾跌至1.86%，創(chuàng)十七個月以來最低，跌幅超過15%。目前美10年債收益率連續(xù)下降天數(shù)是2012年9月以來最長的一次，反映市場悲觀情緒確實非同尋常。

原本利空的經(jīng)濟指標未必能對美元產(chǎn)生這么大的壓力，但近期市場對全球經(jīng)濟趨于弱勢憂慮正好十分嚴重，加上美元正處于調(diào)整中，故市場對上述利空數(shù)據(jù)作出劇烈反應。

除經(jīng)濟指標外，得克薩斯州已有兩名醫(yī)護人員感染了埃博拉病毒的消息可能也助長了市場不安情緒，因一旦美國境內(nèi)被感染案例增加，消費者就極可能減少出門，這對消費顯然會有影響。

美國迄今已經(jīng)歷了三輪量化寬松計劃，但仍遇到了經(jīng)濟問題，這使得投資者對美聯(lián)儲能力產(chǎn)生懷疑，且懷疑一旦形勢進一步惡化，美聯(lián)儲將可能無牌可出。

在利率方面，因市場情緒急劇轉(zhuǎn)壞，故目前市場中只有極少數(shù)人還敢指望明年年中美聯(lián)儲加息。

據(jù)華爾街機構(gòu)一份調(diào)查報告，市場認為明年7月前美聯(lián)儲升息的機會已由數(shù)據(jù)公布前的53%下降至14%。另據(jù)利率期貨合約價格推算，目前市場預期美聯(lián)儲在2015年9月份可能性已降至30%，低于周二的46%和兩個月之前的67%；預期美聯(lián)儲于2015年12月加息的可能性為54%，以前這個可能性接近零。

"褐皮書"未提供支撐

美國當?shù)貢r間周三下午，此時美元已經(jīng)暴跌，市場于焦慮不安中迎來了美聯(lián)儲所發(fā)布的反映各分行管轄區(qū)域的經(jīng)濟景氣狀況報告，即"褐皮書"。這份報告原本是美元多頭的一根稻草，但沒想到該報告并無支撐美元內(nèi)容，故美元頹勢始終未被扭轉(zhuǎn)。

美聯(lián)儲褐皮書表示，金融市場陷入嚴重的混亂形勢，物價壓力仍溫和，消費者支出也正以輕微到適度的速度增長，美國經(jīng)濟在以"微弱至溫和"的速度增長。

上述關于"嚴重混亂"的描述與以前的褐皮書措辭比明顯悲觀，所以這份褐皮書依然對美元構(gòu)成壓制，雖然該壓制遠不如上述經(jīng)濟指標。

在關于樓市、就業(yè)、銀行業(yè)監(jiān)管等方面，該褐皮書描述得相對樂觀，但也與以前沒什么兩樣，所以這些老調(diào)重彈并未能為美元提供支撐。

美元這波調(diào)整已進入第二周，在此之前其連漲12周。依據(jù)一般的技術分析方法看，調(diào)整時段會在上漲時段的三分之一至二分之一之間，故美元未來有機會繼續(xù)調(diào)整半個月至一個月。上次筆者已提出了這個觀點，當時提議投資者不必急于建立美元多單，建倉的機會應多的是。

雖然調(diào)整時間不充分，但就美元下跌空間看，就可能已比較接近目標位。如果由周線看，美元指數(shù)目標位處于十周均線的84.25點一帶；如就月線看，支撐應可下移至五月均線83點一帶。

就基本面而言，雖然美聯(lián)儲極可能不再于明年夏天加息，但世界其余地方經(jīng)濟同樣一片慘淡，所以美元與美國經(jīng)濟的相對優(yōu)勢仍在，應不支持美元下跌過多。

雖然市場已經(jīng)不太認可美聯(lián)儲會比較早地加息，但美聯(lián)儲內(nèi)部似乎仍非鐵板一塊，這可能也是美元的潛在支撐。

本周四美聯(lián)儲先后會有四位官員發(fā)表演講，預計能提供些額外信息。目前已有美聯(lián)儲費城分行行長普洛瑟（Charles Plosser）發(fā)布了演講，他表示：美聯(lián)儲應該在"不久的將來"加息。在普洛瑟發(fā)表演講前，美元已有所反彈，他講話后進一步擴大漲幅。

日元繼續(xù)升值

本周三日元大幅升值1.07%，創(chuàng)六個月最大升幅，本周四同上時間日元續(xù)升0.19%至105.70日元兌1美元。

摩根大通本周四表示，鑒于投資者對經(jīng)濟增長和通脹放緩的擔憂引起全球市場動蕩，美元兌日元很可能繼續(xù)下挫。

除受益于美元弱勢外，日元升值另得益于避險情緒提升及日本自身經(jīng)濟面因素。

最近國際股市一路暴跌，這本身就是恐慌指標，向來是日元利好，因資金價格的破滅嚴重打擊了投資者以往借入日元的套利交易，這就使得日元需要提升，對日元匯率產(chǎn)生支撐。

近期引發(fā)恐慌的因素確實較多，首先是各大國際組織一再調(diào)降全球經(jīng)濟增長預期，其次是大宗商品一路暴跌，特別是原油價格，再就是中東戰(zhàn)事、烏克蘭僵局、埃博拉病毒擴散等。

可以說，當前時點有些詭異，即似乎所有壞事一齊涌現(xiàn)，就像商量過一樣。很明顯，這是個對日元多頭空前有利的時間節(jié)點。不過話雖如此，由于此類事件太過于飄忽難測，故僅依據(jù)這些事件進行炒作的難度應該很大。

在日本經(jīng)濟基本面方面，經(jīng)濟財政大臣甘利明本周表示，有必要監(jiān)控進口價格上漲的負面影響，但政府不會實施刻意打壓日元的政策。很明顯，上述表述對日元有利。