券商：重組承諾未達標股存套利機會

每經編輯｜每經記者 朱秀偉    

◎每經記者 朱秀偉

在3700點“關口”，市場開啟了“強震”模式。昨日（3月24日），上證指數日最大波動達到了115點，兩市成交額更是創紀錄超過1.4萬億，市場投資機會眾多。其中，除火爆異常的“互聯網+”相關概念外，一些機構還在積極挖掘其他投資機會，比如長城證券就認為，有盈利補償協議的重組股能在牛市中獲得套利機會。

投/資/風/向

關注一些受事件驅動主題

除了搞清楚基本面外，長城證券認為，可關注一些受事件驅動的主題投資機會。比如在重大資產重組過程中簽訂了盈利補償協議，且注入資產后實現凈利潤數低于預測凈利潤數據可能性比較高的公司，則存在套利空間。2014年，大連重工（002204，收盤價15.00元）在熊市尾部率先“翻倍”，就是借助了盈利補償協議的套利規則。

公開數據顯示，通過發行股票并購資產的上市公司家數量逐年增加，2011年僅有20家，2015年1~2月達到118家。通常，被收購方資產未來三年的盈利有一定的要求，而往往在并購當年，這種盈利條款容易完成，但在第二年、第三年則出現一定困難，相應的補償條款也更容易發揮作用。

盈利不及預期主要集中在兩類行業：第一類，產能過剩的周期性行業，判斷清楚這種行業未來3年的盈利不是一件容易的事情；第二類，類似手游的新興行業。

在具體選股策略上，長城證券建議，選擇A并購B后盈利尚且遠遠達不到B要求的標的；其次是選擇B/A凈資產或營業收入較大的，即杠桿放大很多倍的標的。

比如在2014年年報披露期，主要考慮注入資產后，2014年實際盈利情況可能不達標的上市公司。首先找出最新披露時間在2012~2013年間，通過發行股份收購資產的方式進行重大資產重組，且簽訂了盈利補償協議的公司，接下來剔除一些已經完成盈利承諾，或者2014年不在補償期間內的公司，然后尋找注入資產比例偏高（大于50%），且2014年業績快報披露的凈利潤遠遠小于注入資產承諾的公司。

經長城證券測算，山東地礦（000409，收盤價14.81元）、中核鈦白（002145，收盤價16.87元）、新大新材（300080，收盤價10.97元）、云天化（600096，收盤價14.83元）等符合上述條件。

市場關注度：★★★★★

驅動周期：中短期

重點關注：業績是否達到預期

行/業/熱/點

白糖減產 糖價中期有支撐

安信證券的統計數據顯示，2014/2015年榨季，甘蔗主產區大幅減產，產銷率明顯提高。預計2014/2015榨季，全國白糖產量1100萬噸，減產300萬噸。需求量1500萬噸，缺口400萬噸。截至3月20日，三大主產區情況如下：廣西甘蔗產量4529萬噸，同比下降1149萬噸；云南境內甘蔗播種面積減少28萬畝；廣東產糖量75萬噸，同比減少44.85萬噸，出糖率9.5%，產銷率超60%。

期貨市場對國內白糖價格中長期向上的趨勢已基本達成共識，分歧點在于年內節奏。預計二季度震蕩。

此外，安信證券預計，成品糖進口管控政策或將出臺，進口糖有望有序進行。國內白糖價格底部已現，向上趨勢明確。安信證券推薦南寧糖業（000911，收盤價13.50元）、中糧屯河（600737，收盤價10.56元）。

市場關注度：★★★★

驅動周期：中短期

重點關注：糖價走勢

汽車電子或是下一個“金礦”

安信證券分析師趙曉光認為，汽車電子板塊可能是繼“虛擬顯示”、軍工半導體后第三個金礦。

安信證券指出，汽車電子行業的發展周期類似于三年前的智能手機。在通過低價搶占滲透率后，進入通過創新競爭觸發消費者更換的周期，以及創新周期拐點到來！

汽車電子領域將成為兵家必爭之地，大型互聯網企業對智能汽車的雄心勃勃，將掀起汽車智能化和信息化的浪潮。未來，創新將首先在消費者能感知到的人機互動等發面展開。

中國電子產業在智能手機時代實現了相關技術儲備和積累，而跨國產業整合將實現渠道的開拓。隨著優秀消費電子企業陸續在汽車電子領域進行拓展，中國企業切入汽車電子的價格將大幅下降。

安信證券重點推薦標的包括，利達光電（002189，收盤價32.53元）、振華科技（000733，收盤價23.93元）、中威電子（300270，收盤價39.15元）等。

市場關注度：★★★★

驅動周期：中短期

重點關注：互聯網汽車進展