基金經(jīng)理建議多看少做 唱多者看好三季度行情

“關(guān)于債市，我們公司內(nèi)部分歧就很大。”22日，一位資深債券基金經(jīng)理說。

近期債市明顯回暖，與此同時，市場多空分歧也在加大。唱多者看好三季度債市行情。但也有不少基金經(jīng)理持謹(jǐn)慎態(tài)度，認(rèn)為近期債市收益率下行是反彈而非反轉(zhuǎn)，主要是對前期過度悲觀的修正，當(dāng)下操作強調(diào)“多看少做”。

唱多者看好三季度行情

近期債市出現(xiàn)明顯反彈，與此同時，市場多空分歧也在加大。唱多者如知名券商分析師任澤平，近期他的一份研報——《我們可能正站在新一輪債市牛市的前夜》引發(fā)市場關(guān)注。

該報告認(rèn)為，近期債券市場收益率明顯下行，主要來自于債券市場在空間及時間上的價值已經(jīng)凸顯。在空間價值上，當(dāng)前的債券市場收益率相對經(jīng)濟基本面已明顯高估，且當(dāng)前的曲線已經(jīng)出現(xiàn)了異常平坦的狀態(tài)。在時間價值上，經(jīng)濟名義增長率可能在近期見頂回落。貨幣政策寬松的預(yù)期往往比貨幣政策寬松先來，從而率先推動長端利率債及高評級信用債收益率回落。從今年下半年來看，經(jīng)濟增長的邊際回落幅度不會太深，不會導(dǎo)致穩(wěn)增長壓力太大，貨幣政策可能一直維持穩(wěn)健，利率債短端高幅震蕩，長端會因?qū)捤深A(yù)期而不斷下調(diào)。當(dāng)前相對確定的行情是長端利率債及高評級信用債，建議積極拉長久期，將配置轉(zhuǎn)為啞鈴型配置。

華安雙債添利、華安匯財通貨幣基金經(jīng)理朱才敏認(rèn)為，影響上半年債券市場的主要因素包括債市去杠桿、經(jīng)濟基本面復(fù)蘇、國內(nèi)外通脹預(yù)期升溫、海外加息等，而所有的這些因素均指向貨幣政策的邊際收緊。2017年下半年債市運行的環(huán)境較上半年有所好轉(zhuǎn)，監(jiān)管與貨幣政策協(xié)同去杠桿、國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇勢頭放緩、海外加息步伐可能放緩是債市將面臨的市場環(huán)境，因此對三季度債券市場較為看好，相信利率債和高等級信用債均會有較好表現(xiàn)，但對中低等級信用債仍須回避。

謹(jǐn)慎者強調(diào)“多看少做”

不過，亦有資深債券基金經(jīng)理認(rèn)為，近期債市收益率下行是反彈而非反轉(zhuǎn)，主要是對前期過度悲觀的修正。國開債券亦認(rèn)為，近期的債市行情主要為情緒面推動，是對前期收益率過快上行的修復(fù)。本輪債市行情的邏輯是監(jiān)管力度的放緩疊加經(jīng)濟基本面下行壓力加大。國開債券提醒注意獲利了結(jié)，在當(dāng)前尚無更多證據(jù)證明趨勢性行情即將到來的情況下，投資者繼續(xù)維持謹(jǐn)慎才是上策。

前述資深債券基金經(jīng)理進一步表示，短期很難有趨勢性機會，震蕩格局下存在交易性機會。他近期的配置重點是抓住短端的確定性機會，例如一年期的城投債、同業(yè)存單、短融。

“現(xiàn)在市場上多空雙方的理由都非常明確，但都無法確認(rèn)，所以無法判斷市場拐點在哪。”另一位績優(yōu)基金經(jīng)理坦言，在近期反彈中他也買入了一些，但目前時點繼續(xù)買入風(fēng)險恐會加大。他強調(diào)，在此情況下觀察比操作更加重要，注意保持好流動性。對于普通投資者而言，當(dāng)前相比債基，貨幣基金或是更好的選擇。