新城發展逾51億私有化進入日程 高溢價退市謀長遠利益

每經編輯｜吳若凡    

每經記者 吳若凡 每經編輯 王曉波

7月18日晚間，新城發展控股有限公司（“新城發展”）在聯交所發布公告稱，控股股東提出私有化要約，現金要約價3.3元，每股注銷價較7月10日停牌前收市價2.81元，溢價約17.44%。注銷價將不會上調，注銷15.53億股對應總代價約51.23億港元。股票于19日復牌。

新城發展進一步私有化

公告顯示，新城發展控股股東王振華持有該公司約41.05億股，占該公司已發行股本約72.56%，要約人一致行動人士（包含王振華、呂小平、陸忠明、劉源滿、陳偉健、王曉松、華泰金融）則持有約2787.6萬股，占已發行股本約0.49%。因此，涉及要約股份約15.53億股，以注銷價計算，合計價值約51.23億元。

目前，控股股東已告知公司，其正初步考慮就H股進行一項自愿全面收購要約，如經落實，將可能導致公司私有化以及公司于聯交所除牌。這一消息距離新城發展上市，已過去4年有余。

資料顯示，新城發展控股作為新城“A+H”平臺中的港股平臺，于2012年11月29日正式于香港聯合交易所掛牌交易，IPO募資規模達到2.65億美元。在此期間，H股平臺一直是新城海外的重要融資平臺。

私有化每股溢價達127.59%

值得一提的是，新城發展2012年全球發售時每股售價1.45港元，此次私有化價格為每股3.3港元，溢價達到127.59%。

這一價格不僅超過了公司歷史最高價，較7月10日停牌前最后交易日收市價每股2.81港元，溢價約17.44%，較前30/60/90/120/180/250個交易日，溢價分別約19.09%/32.53%/37.33%/46.15%/64.34%/81.12%，歸屬股東每股凈資產相較2016年12月31日的溢價也達到約75.81%。

另外，每股3.3港元的私有化價格，對應的PE值約為12倍，達到了A股房地產上市公司一般為12-15倍左右PE值的水平，也接近7月10日停牌前A股子公司約13倍的PE值，高于港股規模相近內地房地產上市公司約10倍的平均估值水平。

“這一回購價格，可以確保沒有一個投資者會因此虧錢，確實在保護投資者的利益，可以說在港股市場眾多私有化項目中是相當罕見的。”業內人士認為，控股股東提出私有化的價格相對合理，也是廣大股東兌現投資收益的較好機會。

港股低迷造成不利影響

新城發展表示，于實施建議后，要約人及新城發展將無需受壓于作為公眾上市公司需面對的市場預期、溢利透明度及股價波動，在作出戰略決策時可專注于長遠利益。

的確，和大多數內房股一樣，新城發展一直存在估值過低的現象，并且港股交投也不活躍，截止7月7日其股份日均成交量僅占公告日期已發行股份的約0.12%。成交量長期低迷，使得投資者變現必須要承受低流通量帶來的折價。從這個角度看，這次私有化，也將為股東提供一個合理價格退出變現的機會。

同時，業內人士分析認為，港股估值的邏輯并不青睞一家企業的資產增值有多快，資產重估的價值在港股也不受認可，公司現金流被視為企業盈利能力的表現，因此類似房地產企業這樣的重資產企業在港股并不受寵。

另外，新城發展方面也向《每日經濟新聞》記者表示，新城“A+H”兩個上市平臺，兩地不同的監管要求，使得公司治理以及信息披露比較復雜，監管溝通成本高，影響到公司重大決策的效率；維護聯交所上市成本也較高，退市后也可以節省相關成本。