一圖看盡MSCI

每經記者｜聶虹    每經編輯｜肖芮冬    

在MSCI將A股納入因子不斷提升之際，公募基金布局MSCI新興市場的熱情也被點燃。

在了解這些MSCI基金之前，我們先來看看關于MSCI的那些事：

什么是MSCI？

MSCI，即摩根士丹利資本國際公司，又被譯作明晟公司。作為全球領先的投資決策支持工具提供商，MSCI為全球投資者提供指數、組合風險和業績分析工具以及公司治理工具。

為什么MSCI如此受關注？

MSCI指數是全球投資組合經理采用最多的投資標的之一。由于使用該公司指數的全球資管機構之多，因此MSCI指數的每一次調整都會成為全球投資者資產重配的風向標，而加入MSCI也成為吸引境外資金最重要的一環。

什么是納入因子？

納入因子實際上是一個市值調整系數。假設納入A股的調整后總市值是1萬億美元，為了穩步開放現在給的納入因子是10%，那么在計算A股在指數中的權重時，只能按照1000億美元市值來計算。

A股納入比例從5%提高到10%，發生了哪些變化？

MSCI增量資金和QFII，參與A股的路徑有什么區別？

MSCI增量資金主要是指數化標準配置的資金，主要來自于被動投資者層面。而QFII這些資金則更主動，不過大部分仍依托于MSCI這樣一些指數來進行操作。在參與A股投資方面，MSCI增量資金大部分來自于互聯互通，而QFII則依托于QFII額度。

對A股市場影響幾何？

1、境外資金流入。MSCI5%的納入因子對應的配置資金約220億美元，若如期從5%提升到20%，帶來增量資金約660億美元，對應人民幣約4400億元。后續若納入因子進一步放大，帶來的資金增量更加可觀。

2、短期提振市場。A股加入MSCI更加堅定了中期的境外資金對核心資產的配置，短期改善市場風險偏好，提振情緒，增加流動性。

3、境外資金話語權和市場定價權。中長期看，境外資金話語權提升，在各類投資者中的占比將進一步提升。對于A股的影響主要體現在定價權上，境外資金考察期長、偏好價值投資、偏重基本面分析，有利于降低A股整體波動，更好地發現價值，推動核心資產估值與國際水平接軌。

4、估值體系向發達國家靠攏：長期來看，市場有效性會逐漸加強。境外資金對短線博弈看得較輕，對業績關注度更高。A股估值體系上會出現一定分化，有穩定預期、優良財報、業績良好的公司將更受重視，而流動性和資質較差的公司將被市場拋棄。

5、股市結構加速分化：未來預計A股在資金轉移完成之后也會出現類港股的市場分化局面。事實上，A股的分化趨勢已經開始，一些資質較差的中小創股票，流動性較之前已大幅萎縮。另外還可能會加速民營企業分化。民營企業一定程度上對境外資金的持倉限制較少，擁有競爭優勢和穩定地位的民營企業會更受青睞，而靠炒作、講故事的民營企業將會加速出清。

以上部分觀點來源于：易方達基金、南方基金、銀河證券

內文圖片制圖：鄒利

封面圖來源：攝圖網