“逼倉逼成負油價”在境內期市會不會出現？上期所完善規則：合約異常，將采取強制減倉措施！

每經記者｜唐宗全    每經編輯｜何劍嶺    

圖片來源：攝圖網

4月20日，紐約商業交易所WTI原油期貨5月合約出現-37.63美元/桶的結算價，“負油價”事件在期貨界好比引爆了顆原子彈，沖擊波在掃蕩期貨市場的同時，也對銀行理財市場造成了破壞，多家國內銀行暫停了賬戶類原油的新開倉，至今“負油價”事件塵埃尚未落定。

逼倉逼成負數，這種惡劣的風險事件會不會在境內期貨市場上演？上期所4月24日出臺的新修訂的《風控管理辦法》，“采取強制減倉措施”無疑成為了市場穩定運行的定海神針。

引入“強制減倉基準日”概念

“負油價”塵埃尚未落定，期貨市場的風險管理近日成為了市場焦點話題，規則的公平和有效是市場交易公平的前提。

今日（4月24日），上海期貨交易所（以下簡稱上期所）發布了新修訂的《上海期貨交易所風險控制管理辦法》（以下簡稱《風控管理辦法》）。上期所宣布，如果合約進入異常情況，上期所將采取強制減倉措施。

業內人士認為：像前期WTI這種逼倉逼出負油價的“奇觀”在中國市場很難出現，修訂后的《風控管理辦法》賦予上期所較為靈活的風險控制措施以應對市場風險。

華西期貨投資咨詢部總經理周聰表示，在極端風險控制方面，交易所即可采取相關風控措施。這樣一來，就可以明顯提高交易所對風控處置的效率，盡量降低極端行情下期貨市場投資者的風險。

對比新舊《風控管理辦法》，《每日經濟新聞》記者注意到，當某一期貨合約出現同方向連續多個單邊市時，為了控制極端市場風險，上期所可以宣布進入異常情況后且在確有必要的情況下，采取強制減倉措施。上期所表示，為了表述的需要，新修訂的《風控管理辦法》引入“強制減倉基準日”的概念，“強制減倉基準日為最近一次出現單邊市并應用強制減倉緊急措施的交易日。”

強制減倉措施的具體規定為：“交易所在采取強制減倉緊急措施時，將強制減倉基準日閉市時以漲跌停板價申報的未成交平倉報單，以強制減倉基準日的漲跌停板價，與該合約凈持倉盈利客戶（或者非期貨公司會員，下同）按持倉比例自動撮合成交。同一客戶持有雙向頭寸，則首先平自己的頭寸，再按上述方法平倉。”

上期所同時稱：“修訂后的業務規則自2020年4月24日起正式實施。”

明顯提高交易所風控處置效率

值得注意的是，4月20上期能源發布公告，先一步修改了風控規則。漲停板幅度修改為“不超過20%”，同樣有“異常情況下D4交易日強制減倉”的規定，都引入了“強制減倉基準日”概念。

二者的區別是：一、上期能源的風控規則適用原油等品種，上期所的規則適用于上期所的品種，例如大家熟悉的有色金屬、螺紋鋼、熱卷等；二、原油的第四天的漲停板為“不超過20%”，具體是多少，由交易所第三天收盤的時候公告。

中金期貨總經理隋友表示，修訂后的《風控管理辦法》對于連續三個交易日同方向單邊市情況下所采取的風險控制措施與上海國際能源交易中心關于連續三個交易日同方向單邊市情況下所采取的風險控制措施保持一致。

華西期貨投資咨詢部總經理周聰表示，在極端風險控制方面，原辦法規定的發生連續三個漲/跌停板后必須暫停交易一天再進行風控措施。而修改后的辦法在發生連續三個漲/跌停板后的當日，交易所即可采取相關風控措施。這樣一來，就可以明顯提高交易所對風控處置的效率，盡量降低極端行情下期貨市場投資者的風險。

上海中期首席風險官郭新春認為，D4交易日可繼續交易的新增規則突出體現“減少市場人為干預、盡量以市場力量化解市場風險”的資本市場要求，為國內期市走向成熟化、國際化提供了有力的制度保障。

上海期貨交易所旗下“上海國際能源交易中心”2018年3月26日推出“中質含硫原油”期貨交易，截至4月24日已經交易了508個交易日，市場逐漸成熟。從春節后開市第一天起，資金開始持續涌入，持倉持續穩定地增加，市場總持倉從26760手增加至179898手，是節后開市的6.72倍！4月24日總成交量也達到了288590手。

有市場人士認為，CME交易所臨近交割突然修改規則，市場一片嘩然，國內期貨市場或將獲得更多資金關注。市場出現極端行情，修訂后的《風控管理辦法》將賦予上期所較為靈活的風險控制措施應對市場風險。