直擊科沃斯股東大會，董事長錢東奇：掃地機器人沒有到瓶頸期

每經記者｜張韻    每經編輯｜文多    

去年5月以來，掃地機器人行業迎來爆發式增長，A股兩大相關上市公司股價節節攀升，雙雙逼近千億市值。

5月18日，在科沃斯（603486，SH）2020年度股東大會現場，董事長錢東奇在開場時作了一番簡短的發言：“作為持股人，一定希望隨著企業的健康發展，分享發展紅利，科技創新、品牌引導是科沃斯高質量發展的關鍵，我們會國內國外兩條腿同步發展。”

“公司的經營一直是平穩發展，掃地機器人并不是大家所認為的到了瓶頸期，還有許多技術可以被創新。”錢東奇還在會后的股東交流中進一步表示，不過，缺芯的問題可能未來一到兩年都會存在。

科沃斯董事長錢東奇 圖片來源：每經記者 張韻 攝

產品滲透率仍低

5月18日，股東大會通過了擬募資不超過10.8億元的可轉債公開發行議案。公司董秘馬建軍表示，上述募集資金將用于機器人研發、添可國際化和科沃斯數字化項目，有利于鞏固公司在服務機器人和智能生活電器行業的市場地位，若可轉債逐步實現轉股，可使凈資產有所增加，資產負債率逐步降低。

圖片來源：公告截圖

國內掃地機器人行業除了在2019年經歷過短暫的陣痛之外，一直處于高增長狀態。有投資者關心國內是否也會出現專利戰，馬建軍表示：“我相信現在的企業都是各自在具備自主技術的基礎上去做產品的，專利戰很多時候是商業手段，為了通過這種方式在商業競爭中擴大一些優勢地位。”

盡管日后專利戰有可能發生，但馬建軍認為，本質上專利戰不會對行業造成核心改變，因為國內企業最主要的問題是行業的產品代次比iRobot還“落后一代到一代半”，從產品角度上說，目前能夠競爭得過的廠商很少。

也有中小股東關心公司的護城河，馬建軍表示：“護城河是時刻變化的，與產品的發展階段有關。當這個行業在快速擴張的時候，產品力以及誰的技術更領先、更獨特是最重要的，這也可以反映到現在的行業格局上來。而一旦行業開始進入到不進化、不迭代的時期，剩下的玩家也已經不多了，那么品牌力、制造能力、渠道能力、服務能力和對成本的把控力就成為了企業的護城河。”

馬建軍認為，掃地機器人這個行業的發展還處于早期的中后端，產品迭代的空間還很大，不會很快看到它的終點。“而如何衡量這個行業的規模有多大，取決于這個品類的滲透空間，現在只有個位數的滲透率，如果把掃地機器人看作家庭必需品，那么要到達80%~90%的滲透率還有很長的路要走，如果看作可選性產品，比如15%~20%的滲透率，（那）也是今天全球的規模上翻兩到三倍。”

不過，哪里有市場，哪里就有競爭，從最初的個位數玩家，到現在的上百個品牌，玩家類型已拓展至專業研發企業、互聯網企業、傳統家電企業、科技型跨界企業等諸多陣營。

但馬建軍認為，目前談行業競爭還為時過早，現階段投資者更應該關注行業規模的復合增長，“如果這個行業規模很小，不管競爭激不激烈，其實都不值得長期投資”。

圖片來源：每經記者 張韻 攝

直營模式決定高庫存

“在資本市場上，掃地機器人已成為智能小家電品類中的收割機。”現場一位資管研究員在與錢東奇和馬建軍交流后向《每日經濟新聞》記者表示，“要判斷科沃斯的估值什么時候會往下走并開始趨于穩定，就是看公司什么時候產品迭代力減弱”。

研發方面，2020年，科沃斯研發支出達3.38億元，較上年同期增長了21.88%。相較去年三季報可以看出，科沃斯的研發投入集中在第四季度。對此，現場有券商分析師表示不解。

馬建軍解釋，硬件的研發投入包括開模、試樣等，這個工作需要在產品快要上市的時段進行，因此去年四季度的研發費用上漲和公司下階段要上新品有關系。

也是在去年第四季度，科沃斯實現營收30.92億元、凈利潤3.91億元，撐起全年業績。與業績一同爆發的還有公司存貨，2020年科沃斯存貨金額為12.85億元，較上年增長近3億元，2021年一季報存貨也同比上升了78.28%。

除了銷售規模擴大的原因外，馬建軍表示，還有一季度春節要備貨的因素在，“公司的庫齡結構健康，庫存中大部分的產品都在半年以內，對比家電行業數據，公司做直銷的情況下就會比經銷的庫存高很多”。

為什么不選擇開拓經銷渠道降低庫存？馬建軍說，因為掃地機器人這個品類在中國就是從線上發展起來的，科沃斯的商超門店銷售在整個營收占比中并不高，90%在線上，自營比例高庫存就高。

科沃斯在2020年報中表示，2021年要推進國內市場全渠道發展，線下渠道與蘇寧、國美、山姆、Costco等平臺繼續保持深度合作。而目前科沃斯的門店布局依舊以一二線城市為主，疫情之后，馬建軍表示對該渠道的規劃也會做一些調整，“會去看一些新的地方，也會優化一些舊店鋪，因為公司對店面的面積和產品的陳列都會比之前有更高的要求”。

商用還有很長的路要走

2020年年報中，科沃斯表示，在商用服務機器人板塊，公司將聚焦和完善智能清潔和零售掃貨等產品線，完善在商用服務機器人領域的扎實布局，形成規模化產品落地和銷售。2021年，公司將正式落地商用清潔機器人及針對零售行業的服務機器人解決方案，推動公司商用服務機器人業務的規模化發展。

6年前，科沃斯開始發力商用領域，但外界卻認為公司在該領域的產品一直不溫不火，現場有資管研究員向記者表達了同樣的觀點，認為“商用場景太碎片化，這種特性決定了不可能有企業可以一統江湖，而且科沃斯是做to C的企業，它的產品和技術不支持公司在商業應用有很亮眼的表現。”

科沃斯方面則表示，2021年，公司計劃推出針對工業和商業場景的高性能長量程dToF激光雷達，滿足行業客戶室內外大場景模式下定位導航對高精度、高穩定性激光雷達的需求。

對此，馬建軍表示：“不能指望商用板塊一下子就能做得特別大，因為消費類和商用類產品的成長路線完全不一樣，每一家公司只能選擇你希望去做的優勢賽道深耕，我認為國內所有的商用公司在目前都只在起步階段。”

“首先，商用產品要用技術去支持落地，最大的痛苦就是沒有一個解決方案能賣給所有下游企業，每一個都是獨特的，”馬建軍進一步闡述背后的原因：“其次，商用的購買決策要花費較為漫長的時間，一般是先購買一兩臺做測試，經過一年半載之后才能一點點擴大采購量，這是商用要走過的路。”