奕東電子即將登陸創(chuàng)業(yè)板：下游新興應(yīng)用領(lǐng)域崛起 國產(chǎn)化趨勢加快

近幾年，5G手機、新能源汽車、智能家居、物聯(lián)網(wǎng)、移動醫(yī)療、可穿戴設(shè)備、無人機等新興電子產(chǎn)品市場快速崛起，這也帶動了背后的電子元器件等產(chǎn)業(yè)迅猛發(fā)展，涌現(xiàn)出以奕東電子科技股份有限公司（以下簡稱：奕東電子，301123.SZ）為代表的高端電子元器件制造企業(yè)。 據(jù)巨潮網(wǎng)公告披露，奕東電子近日將在A股上市，面對日益擴大的市場規(guī)模，這家國內(nèi)少數(shù)能夠提供全流程生產(chǎn)制造的精密電子零組件廠商計劃募資9.14億元投向印制線路板生產(chǎn)線、先進制造基地等項目，以進一步解決產(chǎn)能瓶頸，滿足市場需求。 招股書顯示，2018年-2020年，奕東電子營業(yè)收入分別為9.9億元、10.6億元、11.8億元，年均復(fù)合增長率為8.8%，歸母凈利分別為0.5億元、1.0億元、1.8億元，年均復(fù)合增長率更是達(dá)到101.2%。 奕東電子的主要產(chǎn)品包括FPC（撓性印制電路板）、連接器零組件等精密電子零組件。印制電路板是“電子產(chǎn)品之母”，是電子器件的橋梁，是復(fù)雜產(chǎn)品模塊化設(shè)計產(chǎn)生的必需品，我國已成為這些產(chǎn)品的全球產(chǎn)業(yè)重心。 研報分析指出，在下游新興應(yīng)用領(lǐng)域崛起、國產(chǎn)化趨勢加快等驅(qū)動下，精密電子零組件細(xì)分市場前景廣闊。奕東電子主營業(yè)務(wù)市場前景良好，成長性較好。隨著募投項目的落地，企業(yè)生產(chǎn)能力、自動化水平、研發(fā)能力將進一步增強，預(yù)計提升公司的盈利能力。 積累優(yōu)質(zhì)客戶資源，業(yè)績持續(xù)增長 據(jù)了解，奕東電子主要產(chǎn)品包括FPC（撓性印制電路板）、連接器零組件、LED背光模組等精密電子零組件，主要應(yīng)用于消費電子、通訊通信、新能源等領(lǐng)域。 從產(chǎn)品收入占比來看，報告期內(nèi)，奕東電子的FPC、連接器零組件、LED背光模組年度營收占比約為45%、45%以及10%，受疫情、下游應(yīng)用市場、競爭策略等因素影響，上述占比略有浮動，但整體保持穩(wěn)定。 根據(jù)招股書披露，奕東電子2018年—2020年營業(yè)收入分別是9.9億元、10.55億元、11.75億元，2021年前三季度營收達(dá)到10.76億元，對應(yīng)凈利潤分別是4547.27萬元、1.03億元、1.84億元以及1.43億元。 開源證券分析指出，奕東電子作為橫跨連接器和光電顯示行業(yè)的高新技術(shù)企業(yè)，收入、凈利潤持續(xù)增長。此外，據(jù)中泰證券在新股專題研究報告中的統(tǒng)計，2017年—2020年，奕東電子在營收和歸母凈利潤上分別保持著10.66%、26.41%的年均復(fù)合增長率。 從細(xì)分產(chǎn)品來看，奕東電子在FPC領(lǐng)域已經(jīng)進入全球前五大手機終端品牌和比亞迪、寧德時代等知名的新能源汽車產(chǎn)業(yè)公司的供應(yīng)鏈；在連接器零組件領(lǐng)域，包括TEConnectivity、安費諾、MolexLLC、立訊精密和SamtecInc等全球排名前列的連接器廠商均是奕東電子的客戶，終端客戶囊括思科、惠普、愛立信等；在LED背光模組領(lǐng)域，奕東電子也已成為天馬微電子、亞世光電、新輝開、超聲電子、康惠等知名廠商的核心供應(yīng)商。 相關(guān)報道分析稱，精密電子零組件制造業(yè)具有客戶認(rèn)證壁壘，下游大型制造商不僅對供應(yīng)商的認(rèn)證周期長，對供應(yīng)商的生產(chǎn)資質(zhì)、研發(fā)能力、生產(chǎn)設(shè)備、產(chǎn)能規(guī)模、生產(chǎn)經(jīng)驗、產(chǎn)品質(zhì)量等具有一定的要求。同時，下游大型制造商出于產(chǎn)品品質(zhì)和生產(chǎn)經(jīng)營穩(wěn)定性等因素考慮，一般不會輕易更換供應(yīng)商，從而與上游企業(yè)形成長期而穩(wěn)定的合作關(guān)系。 因此，上述優(yōu)質(zhì)的客戶資源，助力奕東電子實現(xiàn)穩(wěn)定經(jīng)營發(fā)展。 奕東電子也在招股書中預(yù)計，2021年度營收將達(dá)到14.5億元—15億元，同比增長23.37%—27.62%；實現(xiàn)歸母凈利潤2億元—2.25億元，同比增長8.57%—22.14%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.9億元—2.15億元，同比增長10.86%—25.45%。 技術(shù)創(chuàng)新、規(guī)模化、全制程生產(chǎn)優(yōu)勢明顯 經(jīng)過二十多年的發(fā)展，奕東電子形成了從產(chǎn)品方案設(shè)計、模具設(shè)計和制造、精密沖壓、精密注塑、表面處理到組裝、檢測等全制程的精密電子零組件一體化解決方案能力，為客戶提供一站式的定制化及綜合制造服務(wù)，這也是奕東電子的核心優(yōu)勢。 實際上，精密電子零組件的供應(yīng)有一個鮮明的行業(yè)特點，即下游客戶存在高定制化，同時又有大規(guī)模化生產(chǎn)的需求，可以說是行業(yè)的一大準(zhǔn)入門檻。開源證券分析稱，奕東電子精密模具制造技術(shù)領(lǐng)先，規(guī)模化、全制程生產(chǎn)能力突出。 一方面，奕東電子目前已在廣東東莞、江蘇常熟、湖北咸寧、四川遂寧、廣東惠州、德里（印度）建有6個專業(yè)的生產(chǎn)制造及服務(wù)基地，總占地面積約12萬平方米。六大生產(chǎn)制造及服務(wù)基地立足華南，輻射全國，服務(wù)全球多個地區(qū)客戶，能夠為客戶提供本地化的貼身服務(wù)，快速響應(yīng)客戶的需求。 另一方面，奕東電子在二十多年的發(fā)展中，積累了豐富的精密模具設(shè)計制造經(jīng)驗和大量的數(shù)據(jù)，掌握精密模具設(shè)計制造核心技術(shù)，形成科學(xué)高效生產(chǎn)工藝體系；同時擁有大量國內(nèi)外先進的高端精密生產(chǎn)設(shè)備，形成大規(guī)模生產(chǎn)能力，能夠在提高產(chǎn)品質(zhì)量和產(chǎn)能規(guī)模的同時，進一步提高生產(chǎn)效率和降低生產(chǎn)成本，規(guī)模優(yōu)勢顯著。 據(jù)統(tǒng)計，2020年，奕東電子FPC年產(chǎn)能為38.82萬平方米；連接器零組件年產(chǎn)能為177.97億個；LED背光模組年產(chǎn)能為2925.60萬個。 公開報道顯示，在上市路演上，奕東電子方面也介紹稱，作為國家高新技術(shù)企業(yè)，公司一直專注于精密電子零組件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，堅持技術(shù)創(chuàng)新和研發(fā)投入，一方面，公司持續(xù)創(chuàng)新優(yōu)化現(xiàn)有技術(shù)，提升產(chǎn)品性能；另一方面，公司根據(jù)下游領(lǐng)域發(fā)展趨勢預(yù)判本行業(yè)發(fā)展，提前進行技術(shù)儲備。 技術(shù)創(chuàng)新優(yōu)勢方面，據(jù)了解，奕東電子連續(xù)14年被評為“國家高新技術(shù)企業(yè)”。截至2021年9月30日，累計獲得專利133項。 核心產(chǎn)品全球重心向國內(nèi)轉(zhuǎn)移 奕東電子此番上市募投項目主要有4個，分別是印制線路板生產(chǎn)線、先進制造基地、研發(fā)中心的建設(shè)以及補充流動資金。 開源證券研報分析，上述四個募投項目的實施，將有助于提高生產(chǎn)能力，滿足奕東電子日益增長的訂單需求，同時引進自動化與智能化水平更高的生產(chǎn)設(shè)備，也將實現(xiàn)生產(chǎn)過程的精益化管理，提高智能制造水平；此外，研發(fā)中心將有助于改善公司研發(fā)條件，提高公司整體研發(fā)效果，強化技術(shù)優(yōu)勢，增強公司整體核心競爭力。 更要注意的是，上市后，奕東電子還將迎來不斷擴大、前景廣闊的市場。 首先，近年來，隨著我國人均可支配收入不斷提高，人們對電子產(chǎn)品的需求不斷上升，5G手機、新能源汽車、智能家居、物聯(lián)網(wǎng)、移動醫(yī)療、可穿戴設(shè)備、無人機等新興電子產(chǎn)品市場快速崛起，未來有望成為我國精密電子零組件制造業(yè)的增長點。 另一方面，在《關(guān)于加快推進工業(yè)強基的指導(dǎo)意見》、《中國制造2025》等政策的支持下，國產(chǎn)精密電子零組件的研發(fā)水平逐步達(dá)到國際標(biāo)準(zhǔn)并實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展，精密電子零組件國產(chǎn)化的趨勢不斷顯現(xiàn)。 以FPC為例，該產(chǎn)品屬于PCB（印制電路板）的細(xì)分產(chǎn)品，五礦證券指出，全球PCB行業(yè)在過去幾十年里進行了產(chǎn)業(yè)大轉(zhuǎn)移，2000年—2020年，我國市占率由8.1%提升到53.8%，成為行業(yè)重心。 根據(jù)Prismark統(tǒng)計，2020年全球PCB產(chǎn)值652.2億美元。其中，2008年—2018年FPC產(chǎn)值從66.09億美元增長到126.46億美元，年均復(fù)合增長率高達(dá)6.70%，預(yù)計2023年全球FPC產(chǎn)值將達(dá)到142.31億美元。 連接器方面存在相似行業(yè)趨勢。2019年，中國連接器市場占全世界的市場份額，為全球最大的連接器銷售市場和生產(chǎn)基地。 根據(jù)Bishop&Associates統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2014年—2019年全球連接器市場規(guī)模從554.02億美元增長到641.69億美元。同期，中國市場份額從26.98%上升到30.35%；從149.50億美元增至194.77億美元。安信證券研報援引中商產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)測，2021年及2022年我國連接器市場可達(dá)269億美元、290億美元。 毫無疑問，對比行業(yè)，奕東電子在產(chǎn)品設(shè)計、技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)品品質(zhì)、性價比、客戶維護及市場開拓等方面已經(jīng)占有優(yōu)勢，上市后，在資本市場的加持下，奕東電子市場競爭力有望得到進一步提升。 奕東電子在招股書中也表示，未來將繼續(xù)以“為客戶提供完美的解決方案，支持建立智慧和安全的世界”為使命，在不斷提升產(chǎn)品質(zhì)量和研發(fā)能力的同時，擴大生產(chǎn)規(guī)模，提高市占率，在每個細(xì)分領(lǐng)域都成為領(lǐng)跑者。 （本文不構(gòu)成任何投資建議，信息披露內(nèi)容以公司公告為準(zhǔn)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。）