杰普特：定增助力產能擴充，光學設備及鈣鈦礦激光設備兩端發力（財信證券研報）

每經AI快訊，2024年1月3日，財信證券發布研報點評杰普特（688025）。

事件：2023年12月29日晚間，公司發布《2023年度向特定對象發行A股股票預案》。公司擬向不超過35名（含35名）對象募集不超過12.7億元，總股數不超過本次發行前公司總股本的30%，發行價格不低于定價基準日前20個交易日公司股票交易均價的80%。

四年首次定增，五大項目優化生產布局。公司本次擬向特定對象募集資金總額不超過12.7億元，扣除發行費用后將用于五大項目。其中精密智能光學成套設備生產建設項目預計使用2.23億元；光伏鈣鈦礦設備擴產建設項目預計使用1.21億元；總部及研發中心建設項目預計使用3.92億元；激光器擴產建設項目預計使用1.02億元；海外技術支持和網絡建設項目預計使用0.52億元；另有3.8億元擬用于補充流動資金。

業績穩步增長，虧損業務逐步優化。公司2023年前三季度實現營業收入9.04億元，同比增長12.10%，實現歸母凈利潤0.84億元，同比增長64.12%。公司逐步優化此前毛利率較低但占比較大的鈑金切割業務，盈利能力持續改善，公司2023年前三季度前三季度公司整體毛利率為39.45%，同比提升6.03pct，凈利率為9.24%，同比提升2.98pct，均實現上市以來新高。

消費電子領域：核心增長點在于XR檢測設備。公司長期與行業頭部客戶保持密切深度合作，在2022年向行業頭部客戶交付MR1代光學校準檢測設備的基礎之上又為其研發更多用于其MR光學模組光學檢測的設備。2023年上半年公司協助客戶開發其二代MR產品，且計劃加入更多的光學檢測項目。未來將充分受益于MR產品迭代帶來的設備需求。

新能源領域：鋰電企穩，光伏鈣鈦礦激光設備有望突破。鋰電方面，公司激光器獲得頭部客戶認可，正在大比例為客戶替代進口激光器。光伏方面，公司在鈣鈦礦技術路線上，可提供系列用于薄膜電池高精度劃線的激光智能裝備，可覆蓋鈣鈦礦電池生產中P1至P4的激光模切以及激光清邊工藝。公司與協鑫光電深度合作，打造首個100MW鈣鈦礦光伏電池量產線，全套激光設備已于23年7月順利交付，下一代GW級產線設備正在布局，未來有望在鈣鈦礦設備領域占據重要地位。

投資建議。公司作為MOPA激光器龍頭，深耕光學設備領域，在消費電子及新能源領域均有較好競爭力，未來前景廣闊。我們預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為1.39、2.17、2.96億元，對應的EPS分別為1.46元、2.28元、3.11元，對應2024年1月2日股價，PE分別為60.15倍、38.62倍和28.29倍，首次覆蓋給予公司“增持”評級。

風險提示：產能擴充不及預期，下游消費電子及新能源能力增速不及預期，市場競爭加劇。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)