傳媒互聯(lián)網產業(yè)行業(yè)：AI與MR應用或百花齊放，關注中小市值公司彎道超車機會（國金證券研報）

每經AI快訊，2024年1月17日，國金證券發(fā)布研報點評傳媒互聯(lián)網產業(yè)行業(yè)。

投資邏輯

投資主線1-AI：AI模型工具化程度提升，即將帶來應用端百花齊放?；A模型持續(xù)迭代，模型能力提升，開發(fā)門檻及使用成本下降。GPT-4、Gemini、Pika均支持自然語言，無需編程基礎，如使用GPT-4構建自定義GPT時無需任何代碼，全程支持可視化點擊操作以及自然語言；GPTStore已上線。使用成本上，Open AI產品系統(tǒng)性降價；Gemini Pro可在Brad上免費體驗，Pika目前為免費使用。隨著垂類模型訓練門檻的降低，我們認為數據和場景為AI應用競爭的壁壘所在。每一輪硬件或軟件的迭代周期，都會為細分賽道的企業(yè)帶來彎道超車的機會。

投資主線2-XR：新硬件迭代引進，內容廠商有望迎來機會。1）Meta Quest有望引進國內，蘋果Vision Pro上市在即，MR將帶來體驗升級：騰訊和Meta達成初步協(xié)議，將于2024年底在中國銷售新款VR頭顯。Apple VisionPro硬件配置和功能實現(xiàn)上都有極大突破，聚焦光學、顯示、芯片、交互四個方面進行了改進提升，新硬件的迭代升級將提升各方面用戶體驗，并將于2024年初正式發(fā)售。2）VR/MR內容豐富度有望提升，內容廠商迎來發(fā)展機會：目前國內VR/MR內容生態(tài)相對處于早期，爆款頭顯的引進有望帶動國內開發(fā)者生態(tài)形成。在明年有望引進quest以及蘋果的情況下，國內VR內容市場具有極大潛力。3）內容端有望百花齊放，游戲、視頻、社交等場景可能更具機會。以爆款VR頭顯Quest2為例，目前平臺內容在類型上依然游戲為主，Quest3及蘋果的硬件端升級和蘋果Vision Pro的新升級功能將有利于VR+辦公、VR+社交及VR+影視內容開發(fā)。

投資主線3—游戲：游戲板塊估值具有性價比，看好24年有產品周期的標的。游戲版號發(fā)放常態(tài)化，23年1-10月發(fā)放的國產游戲版號數量基本均超過85款，供給回暖明顯。新游上線拉動游戲玩家付費，促進市場規(guī)模擴大，游戲市場恢復正增長，23年5月，游戲市場開始恢復正增長，6-8月增幅逐月擴大，但從估值看，A股游戲板塊已回調到今年Q1的水平，整體具備估值性價比；同時AI對游戲制作、運營、玩法創(chuàng)新的影響在持續(xù)發(fā)揮作用，24年或將有新的進展，帶來新的催化；此外，小程序游戲市場在快速發(fā)展中，微信小游戲用戶已經超過4億，我們認為小程序游戲拓寬了游戲受眾，對于上市公司而言，有望注入新的活力，進一步挖掘游戲的商業(yè)化潛力。當前時點，估值逐步切換至明年，有產品周期的公司空間更大，更有基本面的支撐。

投資主線4-互聯(lián)網：性價比消費平臺有望受益，新流量、新需求有望催生相關產業(yè)爆發(fā)。1）電商及本地生活：網上零售滲透率持續(xù)提升，性價比消費平臺有望受益。消費復蘇態(tài)勢持續(xù)，網上零售增速高于大盤。電商平臺補貼力度加大，性價比持續(xù)為主線，拼多多高景氣持續(xù)。本地生活團購平臺具備性價比消費特質，且到店業(yè)務競爭格局企穩(wěn)，美團有望受益。2）新流量及新需求挖掘有望催生相關產業(yè)爆發(fā)。新流量：AI或重塑流量入口，大模型時代用戶需求的聚合將帶來流量入口的聚合。視頻號、小程序等新型流量入口的流量仍處于快速增長階段。新需求：具備內容IP儲備的公司在用戶細分需求不斷挖掘的過程中有望受益。

投資建議

結合4條投資主線，我們建議關注：AI板塊，建議關注已經有用戶沉淀、數據積累的公司；MR板塊，建議關注多年經營VR游戲+教育的恒信東方，擁有較成熟的虛擬現(xiàn)實技術并已與文旅、教育等領域結合的羅曼股份；游戲板塊有產品周期、估值具有性價比的標的；互聯(lián)網板塊，性價比平臺關注拼多多、美團；新流量和新需求挖掘建議關注內容公司。

風險提示

內容上線及表現(xiàn)不及預期；宏觀經濟運行不及預期；AI、XR技術迭代和應用不及預期；政策監(jiān)管。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)