醫藥要翻身？創新藥繼續霸榜！

每經編輯｜趙云    

近期，創新藥領域熱點頻現，從PD-1雙抗天價deal到ASCO摘要公布，中國創新藥企業逐步嶄露頭角，走向世界舞臺。受此提振，創新藥滬深港ETF（517110）近期受到廣泛關注，自4月初關稅擾動低點以來已經反彈近15%。今日醫藥板塊繼續走強。

數據來源：ifind，過往表現不代表未來。 

ASCO數據亮眼，中國創新藥加速出海 

2025年美國臨床腫瘤學會(ASCO)大會摘要數據于5月22日正式公布，中國藥企以70余項研究成果入選，國產創新藥再次閃耀世界舞臺。 

根據2025年ASCO摘要數據，中國創新藥企業在ADC與雙抗領域展現出領先的技術突破。國盛證券指出，澤璟制藥ZG005（PD-1/TIGIT）在宮頸癌一期數據超預期；華海藥業HB0025（PD-L1/VEGF）在子宮內膜癌一線早期數據表現優異。興業證券指出，信達生物雙抗CRC及肺鱗癌、中國生物制藥安羅序貫頭對頭替雷利珠、科倫博泰SKB264TNBC數據等超預期。（風險提示：個股僅供行業基本面說明，非個股推薦，下同。） 

2025年ASCO年會中國創新藥企業通過原創性研究，國際化布局和臨床轉化效率的提升，逐步定義全球腫瘤治療新標準。中國創新藥企業憑借全球領先的競爭優勢與優異的科研數據，市場價值逐漸得到MNC認可，近年來多款產品已完成海外License-out授權。隨著數據的讀出與不斷成熟，其他產品有望擁有較強的出海空間。 

中國創新藥企或迎Lisence out密集收獲期 

此前，三生制藥BD首付款金額打破過去中國創新藥BD首付款紀錄，大超市場預期。創新藥BD指的是創新藥領域的業務拓展（Business Development），是藥企通過外部合作、授權、并購等方式獲取技術、產品或市場資源，加速藥物研發、優化管線布局并實現商業化的戰略性活動。 

三生制藥近期公告，將其PD-1/VEGF雙抗以12.5億美元首付款+48億美元里程碑付款，授權給輝瑞（全球頂級MNC）。在過去中國創新藥的歷史上還未出現過首付款超10億美元的BD。根據協議，輝瑞還需支付雙位數百分比的銷售分成。此外，輝瑞還將認購1億美元三生制藥的普通股。

數據來源：光大證券整理，截至2025年4月29日 

長江證券指出，此次BD超預期主要得益于優異的早期臨床數據。2024年以來，中國創新藥BD出海交易量質齊升，諸如ADC、雙抗、GLP-1類資產不斷涌現大額出海BD交易。出海BD的首付款和總包金額均明顯提升，表明中國創新藥不斷收獲國際MNC認可。 

今年4月中美關稅摩擦以來，仍有多項藥品出海BD交易達成，顯示創新藥出海勢頭仍然強勁。對藥品出海而言，目前國內創新藥出海主要是IP轉讓，通過BD合作對外授權，這種主流方式不直接生產商品并進行銷售，所以關稅影響或有限。 

后續來看，受益于創新藥出海交易、人工智能賦能醫藥全產業鏈、創新藥丙類醫保目錄落地等，創新藥板塊盈利和估值有望迎來雙升。覆蓋三地優質上市創新藥企的創新藥滬深港ETF（517110）值得關注。同時，在國內集采政策優化、醫療設備招標復蘇、內需復蘇等積極因素推動下，醫藥板塊的情緒和估值抬升的空間或進一步打開。醫療ETF（159828）、生物醫藥ETF（512290）也同樣值得關注。 

注：指數/基金短期漲跌幅及歷史表現僅供分析參考，不預示未來表現。文中提及上市公司僅供分析參考使用，不構成個股推薦。市場觀點隨市場環境變化而變動，不構成任何投資建議或承諾。文中提及指數僅供參考，不構成任何投資建議，也不構成對基金業績的預測和保證。如需購買相關基金產品，請選擇與風險等級相匹配的產品。基金有風險，投資需謹慎。