拉卡拉沖刺港股上市：政策利好與盈利挑戰并存，跨境支付與數字貨幣戰略能否破局？

每經記者｜宋欽章    每經編輯｜張益銘    

拉卡拉6月16日公告稱，公司籌劃境外發行股份（H股）并在香港聯交所上市。目前，公司正在與相關中介機構就本次H股上市的具體推進工作進行商討，相關細節尚未確定。

業內分析，港股投資者對盈利能力和成長性要求高，拉卡拉當前的盈利能力與估值邏輯是否能獲得長期認可仍需要觀察。

拉卡拉籌劃港股上市，去年掃碼業務保持較快增長

去年以來，A股公司赴港上市案例層出不窮，作為第三方支付頭部企業的拉卡拉，也宣布正在籌劃港股上市。

拉卡拉稱，其籌劃港股上市是為了“推進公司國際化發展戰略，構建國內國際雙循環格局，打造國際資本運作平臺，加快數字貨幣在跨境場景的應用，進一步提升公司國際競爭力”。

資料顯示，拉卡拉成立于2005年1月，2019年4月于深交所上市，是國內首家登上A股的數字支付企業。拉卡拉持有央行頒發的支付牌照，可以在全國范圍內開展互聯網支付業務，以及除寧波市以外地區的銀行卡收單業務等。

拉卡拉的主營業務包括兩大塊：一是數字支付業務，涵蓋境內支付業務、跨境支付業務以及支付服務業務；二是涵蓋金融科技服務和“支付+”行業數字解決方案在內的科技服務業務。2024年，拉卡拉的數字支付業務實現收入51.65億元，同比微降0.27%；科技業務收入2.83億元，主要受信用卡營銷推廣服務收入同比大幅減少的影響。

值得一提的是，拉卡拉在2024年年報中提及，公司的掃碼業務保持較快增長，2024年公司掃碼交易金額較上一年增長1595億元；同時，跨境支付業務發展勢頭良好，去年跨境支付交易金額492億元，同比增長14%；隨著支付便利化行動的推進，公司新增外卡受理活躍商戶同比增長2倍，外卡交易金額同比增長4.4倍。

拉卡拉一季報披露，受季節性因素、春節長假及行業整體承壓的影響，公司支付交易金額9820億元，同比下降10.51%；營業收入12.99億元，同比減少13.01%；歸屬母公司股東凈利潤1.01億元，同比減少51.71%。

業內：港股投資者對盈利能力和成長性要求高

博通咨詢首席分析師王蓬博在接受《每日經濟新聞》記者微信采訪時分析，拉卡拉此次謀劃港股上市，存在著一些潛在的利好因素。從大環境來看，當前政策對于金融科技領域的創新持開放且規范的態度，作為國內首批第三方支付企業之一，其在A股上市后積累了資本運作經驗，品牌知名度較高；同時，國家近年來推動數字經濟、鼓勵企業“走出去”以及發展跨境支付和數字人民幣等政策方向，也為拉卡拉的國際化提供了良好環境和支持。

但他也指出，拉卡拉面臨的挑戰不容忽視。首先，其主營業務增長乏力，財報顯示營業收入持續下滑，客戶集中度高、利潤空間受擠壓等問題逐漸顯現；其次，合規風險突出，支付行業監管趨嚴背景下，拉卡拉多次因違規被罰，未來若要在港股市場立足，需面對嚴格的財務披露與治理要求；此外，港股投資者對盈利能力和成長性要求高，如果能在H股上市，拉卡拉當前的盈利能力與估值邏輯是否能獲得長期認可需要觀察。

“雖然港股上市有望帶來短期資金和品牌效應，但中長期能否成功轉型并實現可持續發展，仍需看其是否能真正突破業務瓶頸、提升管理能力并應對好更加復雜的監管環境。”他表示。

素喜智研高級研究員蘇筱芮在微信上對記者表示，拉卡拉推進香港上市，主要受如下幾方面因素推動：一是政策支持層面，去年以來，內地和香港監管部門推出了多項政策支持A股公司赴港上市，例如優化審批流程、縮短上市周期等，推動赴港上市熱潮。除拉卡拉以外，其他行業的寧德時代、恒瑞醫藥、海天味業等公司也紛紛推進在香港上市事宜。

二是融資層面，兩地上市能夠使得拉卡拉獲取更多的公開市場融資，拉卡拉主營業務分為數字支付業務、科技服務業務兩大類，分別處于數字要素驅動業和數字技術應用業范疇，所產生的研發支出在近三年也處于連年上升的通道之中，因此也需要更多資金投入。

三是業務層面，如拉卡拉在公告中提到的數字貨幣在跨境場景的應用，以及最近香港對穩定幣的開放態度，未來有望對其跨境支付業務產生更多助力，為其國際化戰略帶來幫助。

不過，拉卡拉也會面臨業績層面與資本市場層面的雙重挑戰。蘇筱芮指出，從一季報業績看，拉卡拉營業收入、歸母凈利潤、扣非凈利潤全線下降；從穩定幣、跨境支付相關概念股的股價走勢來看，其他一些同業機構走勢更優，后續能否在港獲取認可仍有待觀察。

封面圖片來源：圖片來源：每日經濟新聞 資料圖