普祥健康遞表港交所：醫(yī)養(yǎng)結合服務去年貢獻96%營收，旗下3家醫(yī)院撐起逾70%收入

每經記者｜蔡鼎    每經編輯｜陳俊杰    

港交所官網6月30日披露，總部位于北京，創(chuàng)立于2004年6月的普祥健康控股有限公司（Puxiang Healthcare Holding Limited，以下簡稱“普祥健康”）向港交所首次呈交上市申請文件，申萬宏源（香港）、農銀國際為其聯(lián)席保薦人。由于這是普祥健康首次呈交的版本，因此文件中并未披露擬發(fā)行的股份數(shù)量以及擬募集資金數(shù)據(jù)。

申請文件顯示，普祥健康擬將最終募集的資金分別用于拓展公司在內地及海外地區(qū)的業(yè)務、拓展醫(yī)養(yǎng)結合服務、推進業(yè)務流程的數(shù)字化和智能化、實施多元化支付和結算系統(tǒng)，以及用于運營資金及其他一般企業(yè)用途。不過，公司也未披露每項募投項目的使用資金占比。

文件援引第三方機構數(shù)據(jù)稱，按2024年體系內收入計，普祥健康在華北地區(qū)醫(yī)養(yǎng)結合服務提供商中排名第二。公司在北京等人口密集且老齡化程度較高的區(qū)域戰(zhàn)略布局了13家醫(yī)療機構網絡。《每日經濟新聞》記者注意到，普祥健康過去3年主要的營收均來自普祥腫瘤醫(yī)院、普祥中醫(yī)院及大黃莊醫(yī)院，且占比逐年提升。去年，3家醫(yī)院為普祥健康貢獻了超70%的營收。

在北京布局11家醫(yī)療機構

招股書顯示，普祥健康是中國華北地區(qū)的醫(yī)養(yǎng)結合服務提供商。不同于傳統(tǒng)的養(yǎng)老資產運營，公司致力于為社區(qū)中老年人提供包括臨床診療、康復護理、安寧療護及其他延伸服務在內的一體化服務。灼識咨詢報告顯示，按2024年體系內收入計，普祥健康在華北地區(qū)醫(yī)養(yǎng)結合服務提供商中排名第二。同一數(shù)據(jù)顯示，2022至2024年間公司在該地區(qū)前五大醫(yī)養(yǎng)結合服務提供商中收入增速排名第一。2024年，公司的老年患者比例在市場前五大服務提供商中排名第一。

普祥健康稱，其醫(yī)養(yǎng)資產具備顯著的區(qū)位優(yōu)勢及先發(fā)優(yōu)勢。自2005年首家醫(yī)療機構投入運營以來，公司已積累超過20年的運營管理經驗與中老年群體需求洞察能力，目前在北京等人口密集且老齡化程度較高的區(qū)域戰(zhàn)略布局了13家醫(yī)療機構網絡，其中包括6家自營醫(yī)療機構、5家托管醫(yī)療機構及兩家投資醫(yī)療機構。這13家醫(yī)療機構中，11家坐落于北京，按照位于北京的非三級醫(yī)院的醫(yī)療機構數(shù)量計算，普祥健康在醫(yī)養(yǎng)結合服務提供商中排名第一。

普祥健康還稱，這些醫(yī)療機構分布在（北京）6個城區(qū)，6個城區(qū)人口合計約占北京市總人口的60%。鑒于醫(yī)養(yǎng)結合行業(yè)固有的地域屬性，公司通過構建社區(qū)長期穩(wěn)定的醫(yī)患關系，能有效獲得患者。

申請文件稱，由于醫(yī)療服務和養(yǎng)老服務交叉地帶存在醫(yī)養(yǎng)結合的供給空白，并且隨著中國人口老齡化的加劇以及分級診療制度的逐步推進，醫(yī)養(yǎng)服務市場（尤其是社區(qū)場景）的潛力將逐步釋放。普祥健康還稱，其所屬的市場還受到政府積極且持續(xù)的政策支持。

根據(jù)灼識咨詢報告的數(shù)據(jù)，按收入計算，中國醫(yī)養(yǎng)結合服務的市場規(guī)模預計將從2024年的2638億元增至2034年的6951億元，復合年增長率為10.2%。此外，根據(jù)同一資料來源，按收入計算，華北地區(qū)醫(yī)養(yǎng)結合服務的市場規(guī)模預計將從2024年的271億元增加至2034年的800億元，復合年增長率達11.5%。

3家醫(yī)院去年貢獻超七成營收

申請文件顯示，普祥健康的收入主要來自于醫(yī)養(yǎng)結合業(yè)務和供應醫(yī)療設備及耗材。醫(yī)養(yǎng)結合業(yè)務方面，公司通過經營自有醫(yī)療機構、提供醫(yī)養(yǎng)結合服務，以及管理和運營托管醫(yī)療機構并收取管理費來產生收入。

就2024年的收入來看，公司醫(yī)養(yǎng)結合業(yè)務營收為2.46億元，占比高達96.4%；同年供應醫(yī)療設備及耗材的營收僅為912萬元，占比3.6%。

圖片來源：普祥健康申請文件

整體財務方面，2022年、2023年、2024年，普祥健康實現(xiàn)收入分別約為2.55億元、4.22億元、5.0億元，凈利潤分別為3884.4萬元、3922.7萬元、4388.2萬元，毛利率分別為25.7%、22.5%和23.5%。

圖片來源：普祥健康申請文件

普祥健康的主要客戶包括在其自有醫(yī)療機構接受醫(yī)養(yǎng)服務的患者、其托管的醫(yī)療機構，以及采購其醫(yī)療設備及耗材的醫(yī)療機構。2022年—2024年，前五大客戶貢獻的收入占比分別為5.3%、2.9%以及3.1%，最大客戶同期貢獻的收入占比分別為1.6%、1%和0.8%。

雖然客戶較為分散，但普祥健康的采購商較為集中。申請文件顯示，2022年—2024年，公司向前五大供應商的采購額分別占當年總采購額的51%、45.8%及42.6%，同期最大的供應商的采購額占比分別為16.9%、14.2%和10.1%。

普祥健康還在申請文件中稱，公司過往的業(yè)績期，從華北地區(qū)的醫(yī)療機構獲得了很大一部分收入。展望未來，公司仍預計醫(yī)養(yǎng)結合服務的大部分收入仍將依賴于華北的業(yè)務。因此，公司對華北的監(jiān)管、經濟、環(huán)境和競爭格局以及公共衛(wèi)生狀況高度敏感。公司還稱，其一直主要依賴普祥腫瘤醫(yī)院、普祥中醫(yī)院及大黃莊醫(yī)院取得收入，預計未來亦將持續(xù)如此。如果公司未能成功運營上述醫(yī)療機構，收入和盈利能力可能會受到重大不利影響。

公司明確提及，“普祥腫瘤醫(yī)院、普祥中醫(yī)院及大黃莊醫(yī)院是我們的旗艦醫(yī)療機構，在業(yè)績記錄期間合計貢獻了我們大部分收入。”具體來看，這3家醫(yī)院產生的營收分別占到普祥健康2022年—2024年總營收的53.2%、69.4%及73.2%。

由于普祥健康未在申請文件中提及聯(lián)系方式，也沒有官方網站可查。就公司對3大醫(yī)院營收的依賴，以及未來潛在并購標的的規(guī)劃等問題，《每日經濟新聞》記者通過天眼查顯示的普祥健康郵箱發(fā)送了采訪提綱，但截至發(fā)稿，尚未收到公司回復。

封面圖片來源：每日經濟新聞 文多 攝