“反內卷”概念股盤中回落，行情結束了嗎？

每經編輯｜彭水萍

今日開盤，“反內卷”概念主線全線回落，煤炭ETF（515220）跌超3%，鋼鐵ETF（515210）跌超2%，建材ETF（159745）、光伏50ETF（159864）跌近1.5%。 

行情的回落讓投資者不禁疑問，“反內卷”行情結束了嗎？ 

從驅動邏輯角度來看，短暫的回調并不影響反內卷政策驅動下行業估值邏輯的根本性變化。這種短期調整更多是市場恐高情緒的階段性釋放，而非底層估值邏輯的逆轉。

從政策維度來看，當前“反內卷”政策的核心在于通過規范行業競爭秩序、淘汰低效產能、推動技術升級，重塑周期行業的盈利模型。相關行業的估值邏輯已經發生根本性變化，從“弱預期弱現實”變為“強預期弱現實”，回調或形成二浪上漲的優質買點。

從歷史來看，以上一輪供給側改革為例，在2016年2月到2017年底，建材行業漲幅達45.75%，鋼鐵行業漲幅達41.61%，煤炭行業漲幅達31.55%。本輪改革政策還沒有具體文件落地，若后續確切文件下發，相關行業有望受益，指數或也會迎來行情。

中信證券發布研報指出，“反內卷”有助于PPI降幅收斂，未來若有需求端擴張政策配合，則有望走出低物價狀態。短期來看，“反內卷”可能會約束產能過剩行業的固定資產投資，但中長期來看，“反內卷”有助于經濟恢復供需均衡，提高資源使用效率，推動實體經濟投資回報率上升。

華泰證券表示，股市建議短期繼續順勢交易，8月關稅、業績期、政策淡季等事件較多，適當增加靈活度。中期關注反內卷政策成效，聚焦反內卷主線之外，仍主要從低位科技找切入機會。 

相關機會：

煤炭ETF（515220）：全市場唯一一只煤炭ETF，規模突破70億元。跟蹤中證煤炭指數，集齊動力煤+焦煤焦炭+煤化工。

鋼鐵ETF（515210）：全市場唯一一只鋼鐵ETF，規模突破30億元。跟蹤中證鋼鐵指數，集齊鋼鐵板材+特鋼+金屬制品。

建材ETF（159745）：全市場規模最大建材ETF。跟蹤中證全指建筑材料指數，集齊水泥+玻璃+消費建材。

光伏50ETF（159864）：連續5日凈流入額超2億元。跟蹤中證光伏產業指數，包括硅料硅片+組件+設備+電站，集齊光伏全產業鏈。

風險提示：

數據來源：Wind，截至7月25日。建材ETF規模為14.9億元，位居同類三只建材ETF首位。基金規模數據僅供參考，不代表投資建議。無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業績的保證。

以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規定、提前做好風險測評，并根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品。基金有風險，投資需謹慎。