重磅會議將如何影響債市？

每經編輯｜葉峰    

消息面，7月30日，中共中央政治局召開會議，會議分析研究當前經濟形勢，部署下半年經濟工作。

總體而言，上半年我國經濟運行呈現穩中有進的態勢，高質量發展取得新成效。在此背景下，宏觀政策延續了此前的方向，整體變化幅度較為有限。會議著重強調了提振需求以及治理企業無序競爭，對投資的關注度有所淡化。

債券市場情緒有望得到修復

由于宏觀政策保持穩定，債券市場情緒有望得到修復。中期來看，在經濟基本面和流動性未發生改變的情況下，盡管商品和股市的表現可能會出現階段性波動，但尚不足以動搖債市的基礎。

從資金面的角度，適度寬松的貨幣環境沒有發生改變。7月24日資金面出現異常波動后，央行在7月24日加大了資金的投放，使得回購利率回落至正常水平，可以看出央行對資金面依然保持呵護態度。

政治局會議的召開，可以說一定程度上緩解了近期債市投資者的焦慮。

在雅下超級水電工程和反內卷政策刺激下，市場風險偏好回升，對債市表現形成一定壓制。十年期國債收益率從7月9日1.64%上升至7月29日1.75%，上升約10bp，創下4月貿易摩擦以來收益率的高點。

不少投資者在擔憂，債基是否還值得持有？在股市回暖的當下，是否應該贖回債基all in股市？

把握資產配置邏輯，布局債市配置機會

回顧歷史發現，短期市場波動難改債市長期趨勢。以萬得中長期純債指數為例，回顧2006年至今的19年間，雖然經歷多次調整，但歷史上每次調整之后都能夠快速回血并持續上行，走出中長期凈值向上的穩健曲線。

萬得中長期純債型指數走勢

數據來源：wind，2016/1/1-2025/7/29，過往業績不代表未來表現

從這一角度來說，債市調整或許并非全是危機的信號，反而可能帶來相對更有性價比的機會，留下“黃金坑”。

從年度收益情況來看，2010年-2024年，萬得短期純債型基金指數、萬得中長期純債型基金指數全部取得正收益，即使在股債雙殺的2013年、2018年，以及債市表現欠佳的2017年，也取得了不錯的表現，可以說是普通投資者防御配置的優選。

債基基金指數2010年以來年年正收益

數據來源：wind，過往業績不代表未來表現

此外，近年來，隨著投資者資產配置意識顯著提升，“不把雞蛋放在同一個籃子里”的理念日漸深入人心。越來越多投資者開始意識到，債券并不總是處于股市的對立面，而是應該從資產配置的邏輯通盤考慮。

“華爾街教父”本杰明·格雷厄姆曾提出股債平衡投資策略——將初始資金以某個比例分配在權益和債券上，對絕大多數投資者或許有借鑒意義。

債券由于與權益資產相關性較低，常被作為資產配置中不可或缺的一部分。將投資組合分配于相關性較低的資產，可以更好地平衡風險和收益，也避免了因單一資產波動而帶來的情緒焦慮。

從債券本身來看，債券的收益包括票息收益和資本利得兩部分，盡管資本利得可能會上下波動，但是票息收益一般比較穩定，只要沒有出現“暴雷”的情況，將隨著持有債券的逐步到期而進行兌付。即使遭遇震蕩行情，債券也有望在時間的幫助下熨平波動，走出長期向上的收益曲線。

關注十年國債ETF（511260）投資機會

最后，也想和大家分享，投資并非易事，最重要的是要了解自己，選擇與自身風險偏好相匹配的產品類型。對于低風險投資者來說，債券憑借歷史收益穩定、波動相對較小、與權益資產關聯度低的特點，長期來看，依然是不錯選擇，可以通過十年國債ETF（511260）來對債市進行布局。

十年國債ETF（511260）作為目前全市場唯一跟蹤十年期國債指數的ETF，主要跟蹤上證10年期國債指數，選取剩余期限7到10年且在上交所掛牌的國債作為樣本，久期恒定，目前組合平均久期為7.6年，更為貼合當前的市場環境。（數據來源wind，截至2025/7/30）

從業績角度來看，十年國債ETF成立以來，2018-2024年，均保持每年正收益，累計回報率高達34.63%，持續穩健的業績自然獲得投資者的青睞。

此外，十年國債ETF還有四點獨特的配置優勢：

1、T+0交易便捷

十年國債ETF實行“T+0”交易，即當日買入、當日可賣出。在當前低利率環境中，市場呈現高波動行情，高波動中必然蘊含較多的波段交易機會，借助T+0交易機制，投資者可以在一天之內在盤中進行多次波段操作，實時價格確認，迅速調整持倉。

2、費率同類最低

十年國債ETF管理費是0.15%，托管費是0.05%，為債券類ETF最低檔，較低的費率支出也讓投資者有更多的資金進行投資，提高了資金利用效率。

3、持倉透明

十年國債ETF每日公布PCF清單，持倉透明，投資者可以更清晰了解ETF的投資情況，強化投資紀律性。

4、可進行質押回購

所謂質押回購，對于投資者來說，當市場其他資產有投資機會、恰巧手頭資金不夠充裕時，投資者就可以通過十年國債ETF質押換取資金，來參與其他類資產的投資，到期時再贖回十年國債ETF即可。通過質押回購，資金利用更加高效靈活，投資者也擁有了去做更多類型投資的可能性，有更多機會進行收益增厚。

綜合來看，相較于權益類產品，十年國債ETF僅參與債券投資，波動較小；相較于信用債產品，十年國債ETF底層資產聚焦在國債，安全性較高；相較于其他種類的國債，十年國債ETF交易活躍度高，更貼近當前經濟環境；此外，十年國債ETF還具有T+0便捷交易、綜合費率低至0.2%/年，可進行質押回購等特點，配置價值突出。

風險提示：數據來源基金定期報告、wind，相關業績經托管行核對，過往表現不代表未來。十年國債ETF成立于2017年8月4日，2017年-2025年上半年凈值增長率/業績比較基準為：-1.55%/-1.01%；7.6%/8.47%；2.49%/4.81%；1.92%/2.09%；5.19%/5.78%；2.52%/2.87%；4.37%/4.83%；9.02%/8.09%；0.67%/-0.24%。基金規模數據僅供參考，不代表投資建議。本基金屬于債券基金，其預期收益及風險水平低于股票基金、混合基金，高于貨幣市場基金。本基金屬于國債指數基金，是債券基金中投資風險較低的品種。本基金采用優化抽樣復制策略，跟蹤上證10年期國債指數，其風險收益特征與標的指數所表征的市場組合的風險收益特征相似。市場觀點隨市場環境變化而變動，不構成任何投資建議或承諾。如需購買相關基金產品，請選擇與風險等級相匹配的產品。基金有風險，投資需謹慎。