直擊股東大會｜266億元投資案引中小股東質疑 公司董秘稱“長江電力沒有變”

每經記者｜陳晴    每經編輯｜魏官紅    

市值高達6000多億元、在A股市場素有“現金奶牛”之稱的長江電力（600900.SH，股價27.63元，市值6760.57億元），近期因一項266億元的巨額投資陷入輿論漩渦。

今年7月底，長江電力宣布擬出資建設葛洲壩航運擴能工程，這一決定引發中小股東質疑。

就相關議案的表決，8月15日，長江電力在武漢召開股東大會。《每日經濟新聞》記者現場注意到，有二三十位中小股東前來參會。股東大會期間，有中小股東直言對董事長連續多年缺席股東大會感到不滿；更多的投資者則聚焦266億元投資可能對公司業績和分紅帶來的沖擊。

面對質疑，長江電力管理層緊急“滅火”，公司財務部門工作人員詳細拆解了項目資金安排；公司董秘薛寧現場表示，公司仍然致力于高比例現金分紅，“我們還是以前的長江電力”。

股東大會 圖片來源：每經記者 陳晴 攝

董事長缺席引中小股東不滿

長江電力主要從事水力發電業務。官網資料顯示，公司是中國最大的電力上市公司和全球最大的水電上市公司。

作為A股知名的“現金奶牛”，近三年，長江電力分紅均超200億元。其中，2024年公司共分派現金股利230.74億元，分紅金額占歸母凈利潤的比例為71.00%。

憑借穩定且豐厚的分紅，長江電力吸引了不少中小股東。8月15日在武漢的股東大會現場，不乏來自浙江等外地的投資者。

經過提前預約和一樓現場登記確認后，8月15日上午，《每日經濟新聞》記者以股東代理人身份來到股東大會現場。

會議原計劃于9點30分開始，9點15分左右，已經有20多名股東到場。公司總經理劉海波、財務總監張傳紅、董秘薛寧、獨立董事黃德林等出席了會議，公司戰略部、生技部、財務部等多個部門的工作人員現場參會。

值得注意的是，本次股東會議由劉海波主持，現場未能看到長江電力董事長劉偉平的身影。在股東大會交流環節，這一情況引起了中小股東的關注。

一位中小股東自稱曾多次參加公司股東大會，表示公司董事長已經缺席會議很多年。“董事長是代表企業的最重要的人物，我們股東看不到。”

公開資料顯示，長江電力現任董事長劉偉平（1964年11月出生）于2024年6月就任，同時兼任公司控股股東中國長江三峽集團有限公司董事長、黨組書記。

查閱長江電力2020年至2024年年報，五年時間公司歷經了雷鳴山和劉偉平兩位董事長，但期間兩人均從未出席過長江電力的股東大會。

就此，長江電力董秘薛寧現場回復稱，公司董事長非常關注長江電力的發展，對于公司的重要議案親自研究和過問。但是隨著中國三峽集團的業務范圍越來越廣，董事長的工作越來越繁忙，所以近幾年沒有參加會議。未來公司將就這一意見統一反映，希望后續董事長能夠更多參與與中小股東的見面，和大家共同商討公司的未來發展。

公司稱現金將優先保障分紅

長江電力如今面臨中小股東的質疑，主要是因為公司計劃以266億元出資建設葛洲壩航運擴能工程。

根據公告，上述項目總工期91個月（含籌建期12個月）。項目將本質性解決長江航道及船閘運行暢通安全問題。

項目的重要性毋庸置疑。但不少中小股東質疑，為何這一工程的建設由上市公司出資？長江電力公告稱，葛洲壩現有三號船閘資產屬于長江電力，本項目是對現有資產的改擴建，改擴建后的船閘資產仍屬于長江電力。公司作為葛洲壩水利樞紐工程整體運行管理和船閘產權單位，出資建設本項目符合產權關系。

公告并未打消中小股東們的疑慮。8月15日會議期間和會后交流環節，多位中小股東提出，長江電力此次出資可能影響上市公司未來的業績或者現金分紅，詢問此次出資是否有相應的商業回報機制等，包括是否對過閘船舶收費或者相應提高上網電價。

針對分紅擔憂，8月14日晚間，長江電力公告稱，擬對2026年至2030年每年度的利潤分配按不低于當年合并報表中歸屬于母公司股東的凈利潤的70%進行現金分紅。而今年上半年，長江電力歸屬于上市公司股東的凈利潤129.84億元，同比增長14.22%。

公司工作人員表示，此次工程建成之后可能將產生折舊，每年大約6億元。但公司當前5000多億元存量資產也在逐步到期，預計266億元的投資對公司業績不會有特別大的影響。會議現場的工作人員進一步解答稱，公司一年經營活動產生的現金流量凈額近600億元，將優先保障股東們的分紅。記者注意到，公司2024年經營活動產生的現金流量凈額為596.48億元。

長江電力工作人員還現場回復稱，股東們持有的是長江電力的股票，而非單一資產項目，建議投資者從更宏觀的視角評估這一戰略性投資。未來，公司也會通過提升經濟效益和爭取相關有利政策等措施，來保障股東權益。

此前公告中，長江電力也曾表示，本項目的建設，一是有利于公司在調度、市場、資源獲取等方面進一步爭取國家政策支持，提升水資源利用效率，增加梯級電站的發電效益；二是有利于降低船舶通航需求對發電調度的制約；三是有利于推動實施葛洲壩電站擴機項目，提升葛洲壩電站的發電能力。

266億元投資議案仍獲高票通過

根據Wind數據，截至8月15日收盤，長江電力市值約6761億元，在5000多家A股上市公司中排名第17位，超過中國石化、中國電信以及交通銀行等巨頭。

股東大會現場數據顯示，34位股東及代表出席了會議，代表有表決權的股份數量大約110.19億股，占公司有表決權股份總數比例大約45%。在當天的三項議案表決中，所有議案均獲得超過99%的現場贊成票。而當晚公布的最終投票結果顯示，備受關注的葛洲壩航運擴能工程議案共獲得96.02%的贊成票，反對票和棄權票分別占比3.14%和0.85%，其他兩項議案也獲得了高票通過。

對于上述表決結果，一位當天參會的中小股東與記者交流時表示其并不感到意外。經歷了當天的現場參會，他認為上市公司對于中小股東的意見非常關注和重視，當天有這么多股東來參會，加上近期的股價下跌，公司肯定也會有擔心。

記者注意到，2024年公司年內市值最高達7898億元，穩居國內電力上市公司首位。但時至2025年8月15日收盤，公司市值已經縮水超過14%。

“公司在A股的地位實在太高了，很多人是把自己的大額資金押在了公司的股票上面。”一名中小股東表示，希望長江電力對于此次投資慎重考慮。“如果A股不買長江電力，以后我們還能買什么？”

8月15日股東大會現場，長江電力董秘薛寧表示，“長江電力沒有變，我們還是以前的長江電力，我們還是致力于持續高比例現金分紅、致力于關注中小股東權益的上市公司”。

就此次事項，8月15日，香頌資本董事沈萌接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，此次項目投資雖然總金額高，但會根據建設周期進行投資，對公司的現金分紅能力影響有限。畢竟其作為央企，還是要履行相應的社會責任。