“A股游戲王”ST華通市值突破千億 行業“價值洼地”待發掘

每經記者｜張梓桐    每經編輯｜張海妮    

8月29日晚間，“A股游戲王”ST華通（SZ002602，股價15.53元，市值1153.58億元，以下簡稱世紀華通）披露2025年半年報。報告期內，公司實現營收172.07億元，同比增長85.5%，歸母凈利潤為26.56億元，同比增長129.33%。

在出海業務高歌猛進的同時，上半年公司內銷營業收入同比提高93.76%，外銷營業收入同比提高78.49%，這意味著本土市場的競爭力進一步提升。

此前，世紀華通副總裁、董事會秘書黃怡在接受《每日經濟新聞》記者專訪時表示，在保持公司旗下點點互動優勢的同時，公司希望明后年開始有幾款專注細分品類的中型游戲，同時不斷地有新游戲產品儲備，這樣公司的業務結構會更健康。

今年8月4日，世紀華通的市值在盤中再次突破千億元，為市場矚目。回溯公司發展歷程：2019年并購盛趣游戲后，公司曾因商譽高企、業務協同不足陷入市值波動；2024年又因歷史問題，公司股票被“ST（特別處理）”，市值一度跌至500億元以下。

當前，游戲行業已經步入“存量博弈+增量突圍”的關鍵期，世紀華通站上千億元市值關口，某種層面已從“游戲廠商”向“科技驅動的文娛企業”邁出關鍵一步。但要守住并突破這一關口，既需要持續兌現業績增長，以匹配市場預期，也需要妥善化解潛在風險，為長期發展掃清障礙。

境外SLG“雙強驅動”成營收增長核心引擎

《每日經濟新聞》記者注意到，2025年上半年，公司互聯網游戲業務實現收入164.33億元，同比增長93.06%，其中移動游戲收入占比為88.69%。季度營收“九連升”的態勢也持續刷新紀錄。

從境外市場來看，旗下Century Games的“雙強驅動”模式成為營收增長的核心引擎。全球首款冰雪題材SLG（策略類游戲）《Whiteout Survival》自上線以來表現持續亮眼，不僅長期霸占中國出海手游收入榜榜首，更在今年3月成功登頂全球手游收入榜，充分釋放了SLG品類“生命周期長、用戶付費穩定”的核心特性。截至半年報披露時，該游戲仍保持強勁的流水韌性，成為全球手游市場的中流砥柱。

今年新上線的手游《Kingshot》復刻了爆款路徑，上線后迅速搶占全球市場。在iOS（蘋果公司開發的移動操作系統）平臺，其不僅穩居多個地區游戲免費榜首位，更躋身數十個地區暢銷榜前十。7月，《Kingshot》與《Whiteout Survival》攜手包攬中國手游出海收入榜冠亞軍，形成“雙輪驅動”的穩固格局。

值得注意的是，《Tasty Travels：Merge Game》《Truck Star》等休閑類產品也在細分賽道表現不俗，與SLG產品形成互補，共同支撐Century Games在全球市場的份額擴張。

境內市場則通過子品牌差異化布局，持續挖掘增量空間。

以境內為核心陣地的點點互動，其主力產品《無盡冬日》長期穩居iOS游戲暢銷榜TOP10，用戶留存率與付費率保持行業高位。今年第二次跟隨母公司亮相ChinaJoy（中國國際數碼互動娛樂展覽會）后，品牌曝光度與用戶認知度顯著提升，IP（具有商業價值的創意內容或品牌）影響力進一步深化。

更具信號意義的是，在半年報披露前一天（8月28日），點點互動新品《奔奔王國》正式登陸微信小游戲平臺，快速切入輕量化用戶市場。其儲備的多個研發項目也已進入關鍵階段，有望在下半年為境內收入貢獻新動能。

盛趣游戲則聚焦經典IP的長線運營與價值深挖，《冒險島》《永恒之塔》等運營多年的長青產品，通過持續的內容迭代與私域流量運營，上半年流水仍實現穩步增長。基于經典IP孵化的新品更是表現搶眼：2025年初上線的《盟重神兵》首日即空降iOS免費榜TOP10，成為單日預估收入最高的傳奇類新品；2月上線的《龍之谷世界》不僅首日登頂免費榜，更一舉沖入暢銷榜第八名，驗證了“經典IP+新玩法”模式的有效性。

千億元市值背后：發掘游戲行業“價值洼地”

當前，游戲行業已進入“存量博弈+增量突圍”的關鍵階段，尤其是世紀華通核心布局的SLG與休閑賽道競爭持續升級。

在SLG領域，騰訊、網易等頭部廠商不斷加大研發與買量投入，推出《征服與霸業2》等新品，試圖分流用戶。中小廠商則通過“細分題材+輕度玩法”尋求差異化突破，例如近期上線的一些“末日生存+SLG”新品，憑借獨特題材吸引了部分用戶。

在境內市場，休閑小游戲賽道同樣擁擠，微信、抖音等平臺的流量紅利逐漸消退，世紀華通新品《奔奔王國》等需在玩法創新與流量獲取上持續突破，才能在眾多競品中脫穎而出。

與此同時，對世紀華通自身而言，市值突破千億元是一個重大歷史節點。

如今，境外SLG雙爆款、境內IP煥新（《龍之谷世界》等新品沖榜）、AI（人工智能）智算力布局（上海數據中心上半年盈利），讓公司走出“業務去風險-業績高增長-市值回歸”的曲線，一定程度上驗證了游戲企業“內容+技術”雙輪驅動的可持續性。

世紀華通總裁謝斐近日表示，近年來游戲行業在調整后重拾增長動能，但社會對其價值的認知仍存在明顯滯后。最直接的表現是游戲公司在資本市場的估值遠低于“新消費”領域，形成顯著的“價值洼地”。

如她所言，長期以來，國內游戲行業被貼上“流量依賴”“買量內卷”的標簽，資本市場估值多盯著短期流水，忽略長期技術投入與全球化能力。

世紀華通等頭部廠商正試圖打破這種慣性認知。

根據財報，在上游智算力層面，世紀華通深度參與的騰訊長三角人工智能先進計算中心項目（上海數據中心）已累計交付上萬個機柜并逐步投入運營，上半年該項目收入與利潤均實現較快增長，成為穩定的收益來源；深圳數據中心項目一期工程已正式運營，二期土建工程接近完成，即將投入使用，進一步擴大智算力供給規模。

在下游AI應用層面，技術已深度融入游戲研運全流程：美術批量生產環節，AI工具的應用使效率提升60%~80%，大幅縮短角色建模、場景繪制的周期。

未來，公司在新品迭代、技術商業化的每一步動作，都將成為影響市值走向的重要變量。

封面圖片來源：視覺中國