二季度游戲板塊業(yè)績(jī)表現(xiàn)顯著回升，內(nèi)容供給逐步恢復(fù)，AI技術(shù)賦能深化，游戲賽道維持高景氣度

9月18日，游戲板塊震蕩走強(qiáng)，游戲ETF（159869）現(xiàn)已漲近1.5%。持倉(cāng)股中，迅游科技領(lǐng)漲超10%，北緯科技漲近6%，愷英網(wǎng)絡(luò)、吉比特、寶通科技、巨人網(wǎng)絡(luò)等漲幅居前。游戲行業(yè)近期表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，主要受益于新品發(fā)布預(yù)期及行業(yè)回暖。游戲ETF（159869）連續(xù)兩日獲資金凈流入，累計(jì)“吸金”達(dá)5.92億元，備受資金青睞。

2025H1游戲板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收544.52億元，同比上漲22.17%，持續(xù)擴(kuò)大增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，歸母凈利潤(rùn)同比探底回升，上升74.95%至80.52億元。利潤(rùn)端上升主要由于板塊龍頭公司完美世界等在本期持續(xù)深耕核心產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)與自研IP迭代，同時(shí)受爆款游戲貢獻(xiàn)與新游版本更新影響產(chǎn)生收入規(guī)模大幅增長(zhǎng)，同時(shí)冰川網(wǎng)絡(luò)等公司通過(guò)降本增效策略使銷售費(fèi)用等大幅下降，促使2025H1游戲板塊整體盈利能力增強(qiáng)，毛利率與凈利率分別上升0.37pct/4.13pct至67.80%/14.74%。2025Q2游戲板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收277.33億元，同比上漲22.41%。歸母凈利潤(rùn)止跌回升，同比大漲104.47%至45.69億元。盈利能力方面，毛利率小幅度增長(zhǎng)，上升2.25pct至68.55%，凈利率回升6.80pct至16.38%。

萬(wàn)聯(lián)證券認(rèn)為，2025H1傳媒板塊整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)回升向好，板塊表現(xiàn)有所分化，2025年Q2游戲板塊業(yè)績(jī)表現(xiàn)顯著回升，從中長(zhǎng)期來(lái)看，預(yù)計(jì)隨著內(nèi)容供給逐步恢復(fù)，AI等技術(shù)賦能持續(xù)深化，疊加政策支持及消費(fèi)回暖預(yù)期，行業(yè)景氣度有望得到修復(fù)，建議關(guān)注影視院線、游戲等領(lǐng)域業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼的公司，并關(guān)注布局?jǐn)?shù)字資產(chǎn)、應(yīng)用AIGC相關(guān)技術(shù)的公司。