專訪瑞銀財富管理中國區主管呂子杰：財富管理從來不是單一維度的金融投資

每經記者｜李玉雯    每經編輯｜文多    

近年來，中國財富管理市場蓬勃發展，在全球財富管理版圖中的權重與影響力日漸擴大。在當前全球地緣政治、利率及經濟周期變化的復雜環境中，重新審視并優化資產配置顯得愈發重要。

在此背景下，如何搭建起兼顧收益與流動性的多元資產組合？年內黃金價格屢創新高，當下配置價值幾何？除傳統資產類別外，還有哪些另類投資方向值得重點關注？

帶著這些市場關注的熱點問題，《每日經濟新聞》記者近日在上海專訪了瑞銀財富管理中國區主管呂子杰。采訪中，她圍繞當下股票、黃金等市場的變化及配置價值逐一闡述了自己的見解。

本次采訪正值第十二屆西岸藝術與設計博覽會期間，呂子杰也從財富管理視角向記者分享了她對于藝術收藏的看法。

談股票配置價值：把握時機并注重板塊選擇

“當前，我們觀察到中國高凈值客戶在財富管理方面的首要需求是追求資產價值的穩定。不少客戶傾向于將大量資金以現金形式存放，不愿承受過大的市場風險。然而，隨著利率持續走低，若僅依賴現金儲蓄，實際回報往往難以抵御通脹。”呂子杰對記者說道。

資產配置的核心優勢在于，能夠在控制風險的同時提升整體收益潛力。“針對風險偏好較為保守的客戶，我們會將其大部分資金配置于類現金資產，而非純粹持有現金。”呂子杰舉例稱，10年期左右的中長期債券就是一類較為理想的選擇，其收益通常高于存款，且由于期限適中，對利率波動的敏感度相對可控，有助于維持投資組合價格的穩定。

此外，呂子杰仍看好股票的配置價值，但需要注意的是，美股、港股、A股等市場年內已有明顯漲幅。“由于市場波動始終存在，我們建議重點關注以下兩方面：一是控制建倉節奏，把握時機、循序漸進；二是注重板塊選擇，精選行業與個股，而非盲目全面進場。”她表示。

她就不同市場進一步向記者舉例說：在美國，除了熱門的AI（人工智能）領域，瑞銀也看好醫療健康與銀行業等基本面穩健的板塊；在歐洲，瑞銀傾向于配置分紅率較高的資產，例如高派息的房地產投資信托基金（REITs）等；亞洲市場中，瑞銀持續看好中國香港市場上的科技與AI相關板塊，并重點關注中國內地市場上業績表現優異的公司——特別是能源與高科技領域。值得注意的是，隨著AI產業對電力需求的急劇上升，綠色能源已成為不可或缺的基礎支撐，瑞銀也關注相關板塊的長期價值。

關于資產配置中股票比例的設定，呂子杰對記者表示：“就我們的中國客戶而言，多數人更傾向于追求資產平穩增長，不愿承受過大的市場波動。因此，我們認為股票類資產占比在25%左右可能是比較合適的水平。”

談黃金資產配置：宜長期配置而非短期投機

除了債券與股票，呂子杰也看好另類投資這一領域，如對沖基金、海外優質私募股權等。

“我們觀察到，近年來家族辦公室（家族辦公室是為高凈值家族提供財富管理與傳承服務的專業機構）在另類投資上的配置比例呈現明顯上升趨勢，（數值）從過去的個位數百分比，逐步提升至14%~15%，增幅顯著。盡管另類投資一般期限較長、流動性較低，但其回報相對穩健，有助于進一步提升整體投資組合的穩定性。”呂子杰說道。

她對記者表示，如果已在組合中配置約20%的股票，那么參考家族辦公室的常見做法，將另類投資比例設定在14%~15%是比較合理的。在此基礎上，再搭配部分中短期債券和一定比例的現金，便能構建起一個兼顧收益與流動性的多元資產組合。

此外，當前備受市場矚目的黃金同樣是資產配置中不可或缺的一部分。呂子杰介紹，多國央行及主權基金持續增持黃金，是黃金的購買主力。瑞銀此前披露的報告中預計，2025年央行黃金購買量應能保持在900~950噸，這略低于過去三年每年逾1000噸的水平，但仍高于2022年之前的任何一年。

“由于主權基金多為長期配置型買入，金價深跌的可能性較低，但過程中難免會有波動。因此，黃金并非短期炒作標的，而應視為長期配置的一部分。盡管今年金價已累計上漲約55%，我們判斷長期仍將穩步上行。”呂子杰告訴記者，在基準情景下，瑞銀預計未來12個月目標金價為4200美元/盎司。

她建議逢低買入黃金，配置比例約為5%，但她也強調分步投入、不宜一次性重倉。“若目前尚未持倉，不建議此時追高，而應保持耐心，等待回調機會。”

談藝術收藏：家族傳承仍然是收藏核心

采訪正值第十二屆西岸藝術與設計博覽會期間，呂子杰也向記者分享了她對于藝術收藏的看法。

在她看來，財富管理從來不是單一維度的金融投資，而是涵蓋客戶個人與家族的全景式需求。除了投資與金融服務，客戶的企業經營、藝術收藏及慈善事業同樣是財富管理的重要組成部分。

“在全球財富管理領域，藝術收藏正逐漸從單純的熱忱追求，轉變為家族傳承與價值觀表達的重要組成部分。”呂子杰對記者表示。

不久前出版的《2025年巴塞爾藝術展與瑞銀集團環球藝術收藏調查報告》顯示，高凈值人士在藝術品上的財富配置逐步提高。2025年，高凈值收藏家平均將20%的財富配置于藝術領域，較2024年的15%顯著提升。隨著財富規模與收藏年限的增長，配置比例亦更高，其中受訪的中國內地超高凈值人群在藝術資產上的配置比例最高，達到44%，平均財富值達到2740萬美元，這在本次十大受調查市場中位居榜首。

在呂子杰看來，對藝術品的投入本身需要較長周期，回報往往在多年后才逐漸顯現。更重要的是，當一幅畫或一件藝術品隨著時間增值，或一名藝術家逐漸成名，這個過程帶來的不僅是財務回報，更是一種審美眼光被驗證的成就感。

“事實上，除了投資屬性，我們更看重的是藝術所承載的聯結價值——它能夠跨越代際、融合文化，在財富傳承中注入溫度與意義。”呂子杰對記者表示。前述調查報告也顯示，家族傳承仍為收藏核心，在繼承藝術品的Z世代中，近九成選擇將作品保留，跨世代受訪者亦表現出強烈的傳承意愿，約80%計劃在未來將收藏品傳承給子女或配偶，延續藝術收藏的情感與文化聯結。

談財富管理策略：協助客戶實現“3L”目標

財富管理是瑞銀的核心業務，集團擁有超過160年經營歷史。截至今年三季度，瑞銀集團在全球投資資產達6.9萬億美元，瑞銀財富管理的全球投資資產達4.7萬億美元，在亞太地區的投資資產約8160億美元，是亞洲最大的財富管理機構。

在談及財富管理策略時，呂子杰告訴記者：“對我們而言，最重要的使命是協助客戶實現‘3L’目標，即流動性（Liquidity）、長久性（Longevity）與傳承（Legacy）。”

她向記者解釋，瑞銀在中國內地開展面向高凈值客戶的財富管理業務已超過15年，主要通過瑞士銀行（中國）和瑞銀證券兩個平臺實現差異化服務覆蓋，共同構建起“3L”服務體系。例如，瑞銀證券側重提供流動性解決方案，幫助客戶在保持資金流動性的同時實現穩健投資。瑞銀證券也是首家推出“境內家族信托信息資訊服務”等相關方案的外資券商，以此滿足越來越多境內客戶對傳承規劃的需求。

談及在財富管理“兵家必爭之地”的粵港澳大灣區布局，呂子杰認為，大灣區的發展核心在于推動城市間功能協同與制度銜接。香港特區作為國際金融樞紐，在財富管理、投行、資產管理等領域積累了豐厚的經驗與人才。瑞銀在中國香港已有超過60年的深厚積淀，通過聯動深圳和廣州的業務分支機構，能夠充分發揮“一體化銀行”優勢，增強跨境業務聯動，瑞銀憑借財富管理、投資銀行及資產管理的綜合能力為服務大灣區奠定了堅實基礎。

整體而言，瑞銀財富管理專注服務中國市場高凈值和超高凈值客群，同時，將中國客戶引向全球，也為國際客戶對接中國機遇。

“我們并不將自己與其他券商或銀行視為直接競爭對手，瑞銀所提供的價值主張與服務維度是有自身獨特優勢的。”呂子杰說道。

封面圖片來源：受訪者供圖