階段性回升難減政策托底壓力

6月中國制造業采購經理指數（PMI）為51%，比上月上升0.2個百分點，連續4個月回升，表明制造業延續平穩增長的良好勢頭。由于政策適時適度預調微調，制造業延續了階段性企穩回升勢頭，6月經濟增速大概率出現好轉，但經濟增速上行的基礎尚不牢固，政策托底的“油門”還不能松動，以免出現上行動能衰竭的情況。

從數據看，既有樂觀成分，也有結構性困難。三大訂單指數呈集體回升態勢。其中，新訂單指數為52.8%，比上月上升0.5個百分點，為去年10月以來的高點；新出口訂單指數為50.3%，比上月上升1個百分點，重回臨界點上方；在手訂單指數為46.2%，比上月回升0.2個百分點，這顯示出內外需改善，尤其是外需回暖較顯著。但是，中型企業、小型企業PMI分別為51.1%、48.4%，比上月分別回落0.3、0.4個百分點，這顯示穩增長政策帶來的利好尚未在中小微企業層面深入發酵。

前瞻地看，三季度經濟能否延續回升勢頭、階段性回升勢頭能夠持續多久，則有賴于企業補庫存的意愿。6月，原材料庫存指數為48%，與上月持平；產成品庫存指數為47.3%，比上月回升0.2個百分點；生產指數為53%，比上月上升0.2個百分點。可以看出，隨著穩增長政策發力，企業生產積極性提高，去庫存可能接近尾聲，但這一趨勢是否真的形成還需要打一個問號。一是兩大庫存指數均在榮枯線以下；二是樓市去庫存尚未終結，房地產投資增速預計將進一步下滑，這將影響鋼鐵、建材、煤炭乃至廚具等行業的去庫存進展。

為實現全年經濟增長目標和為改革創造良好條件，穩增長政策還不能松懈，政策托底壓力難言減輕，而托底的力度和方式則需要仔細拿捏。政策托底的力度有賴于對于“底”的認識，國務院總理李克強其實已經給出了較明確的答案，即“只要有利于支撐比較充分的就業，經濟增長比7.5%高一點、低一點都是可以的”。實現經濟增長是為了解決就業問題，1-5月我國城鎮新增就業人數為607萬人，完成全年城鎮新增就業1000萬人的目標問題不大，因此，“微刺激”政策基調不宜改變。實際上，新增城鎮就業自2009年開始就延續穩步增長格局，而同期經濟增速卻在下滑。

政策托底不是簡單地為實現經濟總量增長，更要實現結構優化，因而托底方式應精細化、差異化。政策托底要與促改革、調結構、惠民生相結合，已列入計劃但推進較緩慢的改革計劃應抓緊推進。不符合調結構方向的產業如高耗能、高污染產業應取消政策優惠，并提高節能、環保等方面的標準，壓縮其生存空間、促進其技術升級，這也為節能環保產業的發展創造了市場空間。盡管已出臺減稅和定向降準等政策，但針對中小微企業的定向支持政策仍有繼續發力必要。

政策托底還要順勢而為，做到事半功倍。弱增長、強就業的格局意味著我國經濟已開始轉型，即服務業和消費占GDP比重逐步上升。從長期看，我國經濟增長中樞可能進一步下滑至7%乃至6.5%左右，但由于服務業對勞動力的吸納能力較強，就業可能仍不會出現問題，當前政策托底應著力于支持服務業發展和推進收入分配改革、擴大中等收入群體、提升社會消費能力。當前，各地正在積極穩增長，同時要看到投資在高基數上的高增長不可持續，因而不能一味以項目為綱、進行投資拉動，必須瞅準未來的發展趨勢，充分發揮新的比較優勢。